投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 彩讯股份智算服务与数据智能业务增速亮眼 AI赋能成效显著 [1] - 公司构建全栈AI服务体系 从底层算力到上层应用形成完整解决方案 [6] - 2025年上半年营业收入达9.195亿元 同比增长17.72% 归母净利润1.354亿元 同比增长14.74% [6] - 预计2025-2027年收入将达19.54/22.96/26.93亿元 同比增长18%/17%/17% [7] - 预计2025-2027年净利润将达2.73/3.19/3.76亿元 同比增长19%/17%/18% [7] 财务表现 - 2024年营业收入16.52亿元 归母净利润2.30亿元 [2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额2.10亿元 同比大幅增长722.76% [6] - 销售/管理/研发费用分别为0.13/0.28/1.91亿元 同比变化-23.96%/-0.49%/+6.87% 均低于收入增速 [6] - 预计2025年每股收益0.61元 2026年0.71元 2027年0.83元 [2] 业务分析 - 智算服务与数据智能产品线收入2.84亿元 同比增长50.05% [6] - 智慧渠道产品线收入3.53亿元 同比增长14.80% [6] - 协同办公产品线收入2.50亿元 同比增长2.01% [6] - AI及算力相关收入1.77亿元 服务大型企业客户AI平台开发与技术应用 [6] - 毛利率结构变化 智慧渠道/协同办公/智算服务毛利率分别为31.38%/38.90%/29.93% [6] 技术优势 - 核心AI应用开发平台Rich AIBox升级2.0版本 [6] - 自研AI原生云计算解决方案Rich AlCloud [6] - 在多个业务领域落地100+应用场景 [6] - 采用双中台战略 构建全栈AI服务体系 [6]