投资评级 - 格力电器投资评级为"强推"（维持）[2] - 目标价52元，对应2025年9倍市盈率[2][8] 核心观点 - 公司2025年上半年收入表现偏弱但盈利能力保持稳健[2] - 渠道改革虽带来短期阵痛但长期有望提升经营效率[8] - 空调行业竞争逐步缓解，公司高股息特性凸显配置价值[8] 财务表现 - 2025H1实现营收976.2亿元，同比-2.7%，归母净利润144.1亿元，同比+2.0%[2] - 2025Q2单季收入559.8亿元，同比-12.1%，归母净利润85.1亿元，同比-10.1%[2] - 2025Q2毛利率同比-0.4pct至29.2%，但归母净利率同比+0.3pct至15.2%[8] - 销售费用率优化明显，25Q2同比-1.5pct至7.1%[8] 业务分析 - 消费电器收入762.8亿元，同比-5.1%，主要受空调行业竞争激烈及渠道改革影响[8] - 工业制品收入95.9亿元同比+17.1%，绿色能源收入3.1亿元同比+20.9%，其他主营收入13.1亿元同比+16.6%[8] - 根据产业在线数据，25Q2格力内销量份额同比-1.0pcts[8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为2008.73亿元/2108.36亿元/2207.58亿元，同比增速5.7%/5.0%/4.7%[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为335.40亿元/358.83亿元/380.05亿元，同比增速4.2%/7.0%/5.9%[4] - 预计2025-2027年每股收益分别为5.99元/6.41元/6.78元[4] - 预测市盈率维持在6-7倍，市净率从1.5倍降至1.2倍[4] 估值指标 - 当前股价41.54元，总市值2326.82亿元，流通市值2291.00亿元[5] - 每股净资产24.17元，资产负债率65.21%[5] - 12个月内最高价51.50元，最低价38.66元[5]