投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为18倍、17倍和16倍 [6][7][8] 核心观点 - 2025H1归母净利润56.7亿元同比下滑3.66% 其中Q2单季度25.3亿元同比下滑10.4% 业绩低于预期 [8] - 首次派发中期分红每股0.02元 总额4.1亿元占半年度归母净利润7.27% 体现对投资者回报重视 [8] - 在手核电项目充足 在建及核准待建机组19台装机容量约22GW 其中已开工超15GW 十五五期间陆续投产保障中长期成长性 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入409.73亿元同比增长9.43% 核电发电量998.6亿千瓦时同比增长12% 核电营收327.8亿元同比增长6.7% [8] - 2025H1核电毛利率45.8%同比下滑0.12个百分点 新能源毛利率45.4%同比下降13.1个百分点 [8] - 中核汇能2025H1净利润11.4亿元同比减少5亿元下滑31.7% 新能源归母净利润下滑幅度更高 [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为99.96亿元、105.01亿元和112.78亿元 同比增长13.89%、5.05%和7.41% [7][8] 运营数据 - 2025H1新能源发电量219.2亿千瓦时同比增长35.8% [8] - Q2管理费用增加2.1亿元 所得税费用增加0.4亿元 [8] - 资产负债率69.97% 每股净资产5.51元 [4] 估值指标 - 总市值182,643.86百万元 流通市值167,683.57百万元 总股本20,568百万股 [4] - 预测2025-2027年每股收益0.49元、0.51元和0.55元 [7] - 预测ROE分别为8.61%、8.60%和8.76% [7]