投资评级与核心观点 - 报告给予崇德科技"买入"评级，目标价格区间为49.36-59.23元，对应2026年25-30倍PE [1][5][6] - 核心观点：公司在动压油膜滑轴领域技术壁垒强，国产替代逻辑清晰，收购Levicron GmbH有望切入精密气浮主轴领域 [6] - 当前股价49.11元，总市值42.73亿元，流通市值12.88亿元，总股本8700万股 [1][2] 财务表现与预测 - 2025H1营收2.83亿元（同比+8.59%），归母净利润0.66亿元（同比+5.15%），扣非净利润0.57亿元（同比+6.92%） [6] - 2025Q2营收1.63亿元（同比+11.66%，环比+35.86%），归母净利润0.38亿元（同比+12.36%，环比+38.34%） [6] - 预测2025-2027年营收6.0/7.4/9.2亿元，归母净利润1.36/1.72/2.14亿元，EPS为1.56/1.97/2.46元 [5][6] - 毛利率保持稳定：2025H1为37.37%（同比-1.78pct），Q2为38.04%（同比-1.06pct，环比+1.58pct） [6] 分行业业务表现 - 工业驱动：收入1.56亿元（同比+5.25%），毛利率36.97%（同比-1.32pct） [6] - 能源发电：收入0.69亿元（同比+9.57%），毛利率36.93%（同比+1.98pct） [6] - 石化行业：收入0.29亿元（同比+36.63%），毛利率45.92%（同比-2.33pct） [6] - 船舶行业：收入0.17亿元（同比+29.34%），毛利率39.74%（同比-16.4pct） [6] 估值与指标 - 当前PE为33.47倍（2025E），预计2026-2027年降至26.45/21.25倍 [5][7] - ROE持续提升：从2023年7.06%预计升至2027年11.61% [7] - 资产周转率从2023年0.32逐步提升至2027年0.41 [7] - 每股净资产从2023年16.47元增长至2027年21.16元 [5][7] 行业与增长驱动 - 风电装机维持高景气度，核电进入交付周期，预计能源发电板块下半年量利齐升 [6] - 公司股价近12月涨幅17.52%，落后于通用设备行业指数76.51%的涨幅 [3] - 费用控制优化：2025H1费用率12.03%（同比-2.42pct），财务费用率-2.34%（同比-1.84pct） [6]