投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][7] 核心观点 - 军贸业务快速发展推动业绩大幅增长 2025年上半年营业收入5.19亿元（同比增长688.61%） 归母净利润5303.83万元（同比增长234.75%）[1][7] - 公司积极拓展低空经济领域 结合国家政策支持契机扩大产品应用范围[7] - 盈利能力显著提升 毛利率达24.84%（较2024年底上升6.27个百分点）[7] - 研发投入保持强度 上半年研发费用4796.22万元（同比上升2.46%） 占营业收入比例9.24%[1][7] 财务表现 - 2025年上半年军贸业务收入达3.41亿元 日常关联交易销售商品预计3.73亿元（较2024年实际额增长191.41%）[7] - 盈利预测显示持续增长态势 2025-2027年营业收入预计12.34/16.87/21.36亿元 归母净利润预计1.16/1.41/1.64亿元[2][7] - 估值水平逐步优化 2025-2027年预测PE分别为96.0X/78.7X/67.8X[2][7] - 总资产规模快速扩张 从2024年32.53亿元预计增长至2027年101.57亿元[8] 业务发展 - 公司作为防空预警雷达主要研制单位 抓住全球雷达需求机遇拓展国际市场[7] - 累计取得发明专利64项 实用新型专利83项 软件著作权2项[7] - 产品线持续丰富 加大雷达配套装备、低空探测设备、空管设备等研发力度[7] - 关联交易采购商品预计1.56亿元（较2024年实际额增长578.26%）反映业务扩张需求[7] 市场表现 - 股价相对表现突出 近12个月绝对收益151% 显著超越沪深300指数[5] - 当前总市值111亿元 流通市值29亿元 每股净资产7.7元[3] - 资产负债率保持低位 2024年末为15.7% 但预测显示未来将因业务扩张有所上升[3][9]