投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现扭亏为盈，收入17.03亿元，同比增长481.19%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.59%，扣非净利润1.11亿元，同比增长229.47%[1] - 单季度2025Q2营收13.51亿元，同比增长530.2%，归母净利润1.33亿元，实现扭亏为盈[7] - 盈利能力恢复至常规水平，毛利率22.32%，净利率6.44%，研发费用同比提升29.02%至1.40亿元[7] - 子公司订单旺盛，中兵通信营收7240.44万元，中兵航联营收12243.61万元（同比增长1.84%），净利润2023.17万元（同比增长25.67%）[7] - 公司作为导航控制领域骨干企业，聚焦"1+3+N"产业布局，培育数字产业、智能制造等新兴领域[7] - 预计2025-2027年营业收入51.98/65.35/78.32亿元，归母净利润3.05/4.01/4.85亿元，对应PE 68.8X/52.3X/43.2X[7] 财务数据与估值 - 2025E营业总收入5198百万元（同比增长89%），2026E 6535百万元（同比增长26%），2027E 7832百万元（同比增长20%）[2] - 2025E归母净利润305百万元（同比增长416%），2026E 401百万元（同比增长32%），2027E 485百万元（同比增长21%）[8] - 2025E每股收益0.20元，2026E 0.27元，2027E 0.32元[8] - 当前总市值21.0十亿元，每股净资产1.9元，ROE（TTM）8.6%，资产负债率54.7%[3] 股价表现 - 绝对表现：1个月-16%，6个月32%，12个月59%[5] - 相对表现：1个月-24%，6个月20%，12个月25%[5] 业务运营 - 订单交付增加导致收入增长，销售商品/提供劳务关联交易额153267.43万元，采购商品/接受劳务59356.88万元[7] - 费用控制出色，财务费用-398.53万元，管理费用1.15亿元（同比上升3.01%），销售费用2543.99万元（同比下降2.27%）[7] - 衡阳光电营收6976.30万元（同比降低6.18%），净利润2713.55万元（同比增长30.00%）[7] 行业与战略 - 公司处于导航控制、制导控制、探测控制等领域国内领先地位，行业与国际局势关联紧密且处于上升阶段[7] - 前瞻布局软件定义系统、量子通信、水声通信等未来领域，强化长期发展基础[7]