投资评级 - 维持"买入"评级 目标价69.24元 [2][5] 核心观点 - 25H1业绩高速增长 营收4.96亿元同比增54.04% 归母净利润0.88亿元同比增50.04% [1] - 二季度表现尤为突出 营收3.10亿元同比增80.83% 归母净利润0.53亿元同比增105.77% [1] - 主机市场业务突破显著 多个新能源平台项目进入持续交付阶段 合作覆盖吉利/上汽/广汽/零跑/小鹏/长城/长安等主流品牌 [1] - 正式启动海外产能布局 计划投资3000万美元建设摩洛哥丹吉尔市汽车轴承生产基地 [1] - 机器人业务快速推进 通过战略投资与自主研发提升微型丝杠/行星滚柱丝杠及车用滚珠丝杠等关键部件技术 [2] - 完成对誊展精密51%股权收购 加强高精度微型传动部件领域技术积累 [2] - 间接持有北方机械20%股权 强化精密丝杠研发制造能力 [2] 财务表现 - 2025E营收预测11.42亿元同比增54.30% 归母净利润1.60亿元同比增33.28% [2][3] - 2026E营收预测15.43亿元同比增35.11% 归母净利润2.20亿元同比增37.30% [2][3] - 2027E营收预测19.49亿元同比增26.31% 归母净利润2.94亿元同比增33.76% [2][3] - 毛利率保持稳定 2025E-2027E预计30.4%-31.7% [10] - 净资产收益率持续提升 从2024A的8.89%升至2027E的14.63% [3][10] 业务进展 - 形成高度垂直整合制造体系 实现从原材料加工到装配全工艺流程自研自产 [1] - 成立浙江雷鸣机器人和浙江雷迪克精密传动公司 重点开发汽车线控转向与线控制动系统滚珠丝杠产品 [2] - 积极推进适配人形机器人的行星滚柱丝杠/微型丝杠研发及量产 [2] - 产品应用场景拓展至机器人灵巧手/半导体/3C自动化/智能制造/航空航天等领域 [2] 估值指标 - 基于2026E每股净利润1.65元给予42倍PE估值 [2] - 当前股价54.80元较目标价存在26.35%上行空间 [5] - 市盈率2025E为45.64倍 2026E降至33.24倍 2027E进一步降至24.85倍 [3][10] - 市净率2025E为4.76倍 2026E降至4.19倍 2027E降至3.64倍 [3][10]