投资评级 - 推荐（维持） 目标价215元 对应2025年33倍市盈率 [2][8] 核心观点 - 2025年中报业绩符合预告 高尔夫球车表现亮眼贡献核心增长动力 [2][8] - 25H1营收17.1亿元（同比+23.2%） 归母净利润3.4亿元（同比+88.0%） [2] - 25Q2单季营收10.7亿元（同比+23.3%） 归母净利润2.6亿元（同比+95.3%） [2] - 与宇树科技达成战略合作 开辟机器人海外市场新增长曲线 [8] - 海外产能建设加速 增强北美市场供应能力 [8] 财务表现 - 2025H1智能电动低速车收入11.52亿元（同比+30.65%） 其中高尔夫球车预计实现翻倍增长 [8] - 25Q2毛利率41.6%（同比+6.6个百分点） 净利率23.8%（同比+8.8个百分点） [8] - 期间费用率优化 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/4.0%/2.4%/-1.2% [8] - 2025-2027年预测EPS为6.56/8.72/11.11元 对应PE为28/21/17倍 [4][8] 业务进展 - 电动高尔夫球车切入北美高端渠道 经销商总量突破230家 [8] - 全地形车经销商数量拓展至100多家 特种车收入4.9亿元（同比+8.2%） [8] - 滑板车业务受海外市场竞争影响 收入有所承压 [8] 估值指标 - 当前总市值201.03亿元 流通市值53.57亿元 [5] - 每股净资产30.45元 资产负债率32.90% [5] - 12个月内股价区间48.80-194.79元 [5]