投资评级与目标价格 - 报告对可靠股份给予"增持"评级 [6] - 目标价格为16.84元 [6] - 基于2025年3.3倍市净率估值 [13] 核心观点与业务表现 - 公司深耕银发经济领域 成人失禁用品业务在人口老龄化的政策与需求双轮驱动下实现增长 [2][13] - 2025年第二季度经营显著改善 Q2营业收入达2.69亿元 同比增长12.98% [13] - Q2归母净利润0.10亿元 同比大幅增长98.42% [13] - 2025年上半年成人失禁用品营收2.87亿元 同比增长4.62% [13] - 公司通过产品创新推动产销增长 并参与制定国家及行业标准4项 [13] 财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入5.49亿元 同比增长5.39% [13] - 2025年上半年归母净利润0.28亿元 同比增长21.81% [13] - 预计2025-2027年EPS分别为0.14/0.14/0.15元 [13] - 2025年Q2毛利率23.62% 同比微降0.15个百分点 [13] - Q2归母净利率3.60% 同比提升1.55个百分点 [13] 费用结构与研发投入 - 2025年Q2销售费用率13.65% 同比下降1.54个百分点 [13] - 研发费用率4.17% 同比下降0.67个百分点 [13] - 公司重视研发创新 2025年上半年完成20项科研项目立项 [13] - 累计获得授权专利207项 其中发明专利65项 [13] 行业地位与竞争优势 - 公司建有行业首家省级企业研究院 [13] - 参与起草《家居产品适老化设计指南》等国家标准 [13] - 在成人失禁护理领域具有技术积累和品牌优势 [13]