投资评级与目标价格 - 投资评级为增持 [6] - 目标价格上调至66.75元 [6][12] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入109.11亿元 同比+17.01% 归母净亏损2.39亿元 亏损同比收窄40.37% [12] - 预计2025-2027年营收分别为280.56/337.96/410.28亿元 同比增速20.2%/20.5%/21.4% [4][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.45/10.43/12.39亿元 同比增速50.8%/23.4%/18.8% [4][12] - 单季度Q2营收62.53亿元 同比+10.12% 归母净亏损0.46亿元 亏损收窄54.41% [12] - 期间费用率44.53% 同比下降0.89个百分点 控费成效显现 [12] 业务板块表现 - 智慧教育收入35.31亿元 同比+23.47% 毛利率51.92% [12] - 开放平台收入27.24亿元 同比+16.18% 毛利率16.58% [12] - 企业AI解决方案收入4.39亿元 同比+349.92% 呈现爆发式增长 [12] - 海外收入1.79亿元 同比+212.08% 出海业务加速扩张 [12] - 智慧汽车业务同比增长13.31% 智慧城市数字政府应用同比增长29.48% [12] 技术产品进展 - 讯飞星火APP安卓累计下载量超3亿 稳居国内通用大模型应用Top5 [12] - 大模型支持130+语种 在国产算力平台实现综合能力对标头部模型 [12] - 办公本产品线618大促期间Air2系列销量同比翻番 [12] 行业地位与估值 - 当前股价49.20元 总市值1137.35亿元 市净率6.4倍 [7][8] - 2025年预测市盈率134.61倍 市销率4.05倍 [4][13] - 给予2025年5.5倍PS估值 对应目标价66.75元 [12] - 可比公司2025年平均PS为4.5倍 估值水平具有相对合理性 [16]