投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司战略布局具身智能技术 与松延机器人签署战略合作 为文化场馆和新文旅项目提供一体化具身智能解决方案 包括个性化导览人形机器人和AR增强现实导览AI眼镜等 [4] - 公司受益于文化数字化大趋势 内容创意生产壁垒高企 在手订单储备充足 资产和业务优质 当前估值水平合理 [6] - 政策鼓励打造新型消费场景 为公司提供清晰政策支撑与增量市场 公司抓住政策机遇 构建"文化体验+数字消费"复合场景生态 [5] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入7.75亿元 同比增加33.97% [2] - 2025年上半年实现归母净利润1695.21万元 同比扭亏为盈 [2] - 2025年上半年整体毛利率为26.09% 较去年同期提升9.58个百分点 [3] - 销售费用率下降4.11个百分点至4.03% 管理费用率下降2.64个百分点至6.54% 研发费用率下降2.23个百分点至3.65% [3] - 实现销售回款8.45亿元 较去年同期增加1.09万元 经营活动现金净流量6087.51万元 连续多期保持正向流入 [3] - 调整2025-2027年营收预测至16.46/18.84/20.56亿元 调整归母净利润预测至1.19/1.60/2.02亿元 [6] 业务进展 - 获圆明园官方独家授权 以自研IP及8K VR技术复原盛世御园 上线运营《梦回圆明园》VR大空间 [4] - 设立"具身智能研究院" 积极与头部AI硬件厂商对接 [4] - 将智能终端深度嵌入讲解接待、AI导览、文娱演艺、零售与二次消费等环节 [4] - 淮北老电厂1969文化街区开街半月迎客近25万人次 [5] - IP化运营的"三体•未来学院"开业首月门票核销突破200万元 [5] 估值指标 - 对应2025年9月3日9.80元/股收盘价 PE分别为51倍、38倍、30倍 [6] - 调整后2025-2027年EPS预测为0.20/0.27/0.34元 [6]