投资评级与目标价格 - 投资评级为增持 [5] - 目标价格为74.83元 [5] - 当前价格为54.85元 [6] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入82.41亿元，同比下降3.98% [11] - 2025年上半年归母净利润10.18亿元，同比增长2.88% [11] - 2025年第二季度营业收入47.94亿元，同比下降3.39% [11] - 2025年第二季度归母净利润7.10亿元，同比下降7.96% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.81亿元/28.36亿元/29.62亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为4.40元/4.66元/4.86元 [4] - 2025年第二季度毛利率37.64%，同比提升3.18个百分点 [11] - 2025年第二季度扣非后净利率14.12%，同比提升1.35个百分点 [11] 分业务收入表现 - 2025年第二季度橱柜收入14.30亿元，同比下降4.0%（较第一季度降幅8.5%收窄） [11] - 2025年第二季度衣柜及配套品收入24.38亿元，同比下降2.9%（较第一季度降幅5.6%收窄） [11] - 2025年第二季度卫浴收入2.77亿元，同比下降7.5% [11] - 2025年第二季度木门收入2.33亿元，同比下降16.9% [11] - 2025年第二季度大宗业务收入8.34亿元，同比增长3.7% [11] 渠道与门店发展 - 2025年第二季度直营店收入1.89亿元，同比增长1.9% [11] - 2025年第二季度经销店收入35.45亿元，同比下降6.1% [11] - 截至2025年第二季度末门店总数7709家，较第一季度净减少20家 [11] - 零售大家居门店数量超过1200家，超60%经销商已布局或正在布局大家居业务 [11] 费用控制与运营效率 - 2025年第二季度销售费用率9.0%，同比下降2.2个百分点 [11] - 2025年第二季度管理费用率6.1%，同比持平 [11] - 2025年第二季度研发费用率5.5%，同比上升1.6个百分点 [11] - 2025年第二季度财务费用率-3.1%，同比下降2.0个百分点 [11] - 公司通过利润绩效考核机制、成本控制、自动化产线升级和产品结构优化提升盈利水平 [11] 估值与市场表现 - 当前市盈率12.46倍（2025年预测） [4] - 当前市净率1.8倍 [7] - 总市值334.12亿元 [6] - 过去12个月绝对涨幅32%，相对指数涨幅-3% [10]