投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心财务表现 - 2025H1实现收入6.51亿元，同比下降27.54%；归母净利润0.79亿元，同比下降9.88% [2][4] - 2025Q2实现收入4.61亿元，同比下降2.27%，环比增长141.36%；归母净利润0.5亿元，同比增长4.96%，环比增长74.02% [2][4] - 预计2025-2026年实现净利润2亿元、3亿元 [6] 业务分项表现 - 微逆及能量通信产品2025H1收入3.6亿元，同比下降42%，主要受欧洲并网需求偏淡影响 [11] - 工商储收入2025H1达1.9亿元，同比增长6%，预计主要由Q2贡献 [11] - 关断器收入2025H1为0.6亿元，同比下降24%，主要受美国需求影响 [11] - 户储收入2025H1为0.2亿元，同比增长34% [11] 盈利能力与成本控制 - 2025Q2综合毛利率降至20.6%，环比下降23个百分点，因低毛利率的工商储等业务收入占比提升 [11] - 2025Q2期间费用率仅5.5%，环比下降17个百分点，系22Q4以来首次降至10%以内，主要得益于收入规模扩张及汇兑收益增加 [11] 财务状况与资产质量 - Q2末货币资金13.8亿元，交易性金融资产5.3亿元，在手现金充裕 [11] - Q2发生资产减值损失0.2亿元（主要为存货跌价），信用减值损失0.1亿元，拖累报表端利润 [11] 产品布局与市场前景 - 构建以微逆为核心的三大光储一体化产品布局，包括微光储、户储、工商储 [11] - 微逆需求稳中向好，毛利率保持良好水平，长期具备可观渗透率提升空间 [11] - 工商储业务量上稳步发展，结构上积极向海外拓展，上半年在德国、斯洛伐克等欧洲国家实现销售 [11] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入17.47亿元，净利润2亿元，每股收益1.28元 [16] - 预计2026年营业收入20.78亿元，净利润2.9亿元，每股收益1.85元 [16] - 预计2027年营业收入25.19亿元，净利润3.84亿元，每股收益2.46元 [16] - 2025年预测市盈率38.36倍，市净率2.02倍；2026年预测市盈率26.47倍，市净率1.87倍 [16]