投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 上半年营业总收入907.22亿元，同比下降0.35% [1][5] - 归属净利润31.02亿元，同比增长9.26% [1][5] - 扣非净利润30.03亿元，同比下降1.56% [1][5] - 综合毛利率9.58%，同比提升0.19个百分点 [10] - 期间费用率5.34%，同比提升0.29个百分点 [10] - 经营活动现金流净流出100.33亿元，同比多流出54.62亿元 [10] - 收现比99.58%，同比提升9.34个百分点 [10] - 资产负债率69.55%，同比下降0.28个百分点 [10] 业务板块表现 - 化学工程业务收入748.12亿元，同比增长1.21%，占比83.06% [10] - 基础设施业务收入91.1亿元，同比下降10.02% [10] - 环境治理业务收入5.11亿元，同比下降54.58% [10] - 境外收入266亿元，同比增长28.75%，占比达30% [10] 新签合同与经营计划 - 1-7月新签合同额2248.45亿元，同比增长4.38% [10] - 已完成年度3700亿元新签合同目标的60.77% [10] - 建筑工程新签合同额2161.16亿元，占比96.12%，同比增长4.97% [10] - 化学工程新签合同额1765.86亿元，同比增长9.80% [10] - 实业及新材料销售合同额63.37亿元，同比高增47.75% [10] 未来增长驱动因素 - 天辰己二腈项目催化剂优化改造实现突破，生产负荷稳步提高 [10] - 华陆气凝胶项目持续加强产品创新 [10] - 新疆煤化工项目释放或带动业绩改善，掌握核心先进技术 [10] - 新疆拟建、在建煤化工项目规模约7000-8000亿元 [10] - 新疆3个煤制气、1个煤制油项目已进入环评阶段 [10] - 中期分红每10股派现1.00元，分红比例19.69%，合计派现6.11亿元 [10] - 股权激励目标要求2025年扣非净利润达到60.67亿元，同比增长10.0% [10] 非经常性损益影响 - 上半年非经常性损益0.99亿元，同比增加3.10亿元 [10] - 第二季度非经常性损益0.66亿元，同比增加3.43亿元 [10]