投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年营收36.71亿元，同比增长51.17% [2][4] - 归母净利润5.20亿元，同比增长0.25% [2][4] - 扣非归母净利润4.92亿元，同比增长0.06% [2][4] - 单二季度营收23.16亿元，同比增长58.05% [2][4] - 单二季度归母净利润3.43亿元，同比增长1.73% [2][4] 收入结构分析 - 消费级智能影像设备占比86.06%，同比增长53.76% [9] - 专业级智能影像设备占比0.30%，同比下降14.53% [9] - 配件及其他产品占比12.63%，同比增长36.41% [9] - 中国大陆地区营收占比27.34%，同比增长77.54% [9] - 美国地区营收占比23.33%，同比增长55.22% [9] - 欧洲地区营收占比20.85%，同比增长31.19% [9] - 日韩地区营收占比7.63%，同比增长51.88% [9] - 其他地区营收占比19.84%，同比增长39.39% [9] 盈利能力指标 - 上半年毛利率51.22%，同比下降2.22个百分点 [9] - 消费级设备毛利率49.87%，同比下降2.49个百分点 [9] - 专业级设备毛利率62.08%，同比上升0.80个百分点 [9] - 配件产品毛利率59.09%，同比上升0.03个百分点 [9] - 单二季度毛利率50.21%，同比下降2.55个百分点 [9] 费用投入情况 - 销售费用率17.10%，费用绝对值同比增长75.46% [9] - 研发费用率15.30%，费用绝对值同比增长100.35% [9] - 管理费用率3.63% [9] - 财务费用率0.06% [9] - 单二季度销售费用绝对值同比增长80.07% [9] - 单二季度研发费用绝对值同比增长125.05% [9] - 研发人员数量同比增长78.08% [9] - 研发人员平均薪酬同比增长3.71% [9] 未来业绩预测 - 预计2025年归母净利润11.61亿元，对应PE 116.78倍 [9] - 预计2026年归母净利润18.38亿元，对应PE 73.73倍 [9] - 预计2027年归母净利润27.00亿元，对应PE 50.20倍 [9] 业务发展前景 - 公司已成为全球全景相机和运动相机龙头 [9] - 持续拓展智能无线音频设备、智能飞行机器人等新产品线 [9] - 在智能数码相机和安防全景相机领域有技术布局 [9] - 通过高效的研发投入实现产品差异化突围 [9] - 建立全方位海外渠道体系和优异品牌认知 [9]