投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心财务表现 - 2025年H1营业总收入11.25亿元（同比+12.03%）[2][4] - 2025年H1归母净利润1.11亿元（同比+18.07%）[2][4] - 2025年H1扣非净利润1亿元（同比+22.83%）[2][4] - 2025年Q2营业总收入4.99亿元（同比-8.22%）[2][4] - 2025年Q2归母净利润5409.03万元（同比+40.61%）[2][4] - 2025年Q2扣非净利润5190.47万元（同比+43.94%）[2][4] 分业务收入表现 - 醋系列收入7.39亿元（同比+8.04%）[5] - 酒系列收入1.51亿元（同比-5.42%）[5] - 酱系列收入0.8亿元（同比-3.53%）[5] - 其他业务收入1.42亿元（同比+167.67%）[5] - 线上渠道收入1.46亿元（同比+13.82%）[5] - 线下渠道收入9.66亿元（同比+13.48%）[5] 盈利能力分析 - 2025年H1归母净利率9.83%（同比+0.5pct）[6] - 2025年H1毛利率38.41%（同比+1.86pct）[6] - 2025年H1期间费用率27.28%（同比+1.3pct）[6] - 2025年Q2归母净利率10.83%（同比+3.76pct）[6] - 2025年Q2毛利率42.06%（同比+9.6pct）[6] - 2025年Q2期间费用率30.29%（同比+5.86pct）[6] 费用结构变化 - 销售费用率同比+1.5pct（H1）和+3.08pct（Q2）[6] - 管理费用率同比-1.01pct（H1）和+0.23pct（Q2）[6] - 研发费用率同比+0.67pct（H1）和+2.28pct（Q2）[6] - 财务费用率同比+0.14pct（H1）和+0.26pct（Q2）[6] - 促销费用率提升3.37pct [6] 公司战略与发展前景 - 深化国企改革，实施股权激励和员工持股计划 [7] - 10万吨黄酒、料酒扩建项目和云阳公司10万吨调味品智能化生产项目已投产 [7] - 智能立体库建设项目完成并投入使用 [7] - 持续聚焦"醋、酒、酱"三大核心品项 [7] - 推出高性价比新品，拓展餐饮B端渠道，布局社区店新零售业态 [7] - 预计2025/2026年EPS分别为0.15/0.20元 [7] - 对应PE分别为53/40倍 [7] 市场表现与估值 - 当前股价8.13元 [10] - 总股本110,647万股 [10] - 每股净资产3.01元 [10] - 近12月最高价9.35元，最低价6.59元 [10]