投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入225.83亿元（同比+106.89%）[2][4] - 2025H1归母净利润4.72亿元（同比增加4.71亿元）[2][4] - 2025H1扣非净利润4.51亿元（同比扭亏）[2][4] - 2025Q2营业总收入117.62亿元（同比+93.29%）[2][4] - 2025Q2归母净利润2.57亿元（同比扭亏）[2][4] - 2025Q2扣非净利润2.39亿元（同比扭亏）[2][4] - 2025H1毛利率11.41%（同比+0.89pct）[9] - 2025H1归母净利率2.09%（同比+2.08pct）[9] - 2025H1期间费用率5.97%（同比-1.97pct）[9] - 2025Q2毛利率11.76%（同比+0.66pct）[9] - 2025Q2归母净利率2.18%（同比+2.27pct）[9] - 2025Q2期间费用率5.97%（同比-2.47pct）[9] 量贩零食业务表现 - 2025H1量贩零食业务营业收入223.45亿元（同比+109.33%）[4][9] - 2025H1量贩零食业务加回股份支付费用后净利润9.56亿元（利润率4.28%）[4][9] - 2025Q2量贩零食业务营业收入116.57亿元（同比+94.96%）[4][9] - 2025Q2量贩零食业务加回股份支付费用后净利润5.44亿元（利润率4.67%）[4][9] - 2025Q2量贩零食业务净利率环比提升0.82pct（从Q1的3.85%提升至4.67%）[9] 食用菌业务表现 - 2025H1食用菌业务营业收入2.38亿元（同比-1.24%）[9] 门店扩张情况 - 截至2025年6月底量贩零食门店总数15365家[9] - 2025H1新开门店1468家[9] - 2025H1经营原因闭店259家[9] - 2025H1非经营原因闭店40家[9] - 2025H1净增门店1169家[9] - 净增门店区域分布：华东+462家、华中+198家、华北+144家、西北+84家、西南+139家、华南+26家、东北+116家[9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润11.83亿元（EPS 6.30元）[9] - 预计2026年归母净利润17.25亿元（EPS 9.20元）[9] - 预计2027年归母净利润21.38亿元（EPS 11.40元）[9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为30倍、21倍、17倍[9] 估值指标 - 当前股价190.36元[7] - 总股本18,762万股[7] - 每股净资产9.01元[7] - 近12月最高价214.93元[7] - 近12月最低价29.02元[7]