投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司短期经营承压但长期储备项目充足 业绩有望边际修复 [11] - 2025年上半年营收同比减少2.19%至147.36亿元 归母净利润同比下降5.48%至38.15亿元 [2][6] - 二季度业绩压力显著 单季度归母净利润同比下降15.41%至13.68亿元 [2][11] 经营表现分析 - 装机规模同比增长20.7%至4993.66万千瓦 其中风电2297.02万千瓦（+17.05%） 光伏2509.55万千瓦（+25.86%） [11] - 发电量同比增长8.85%至393.14亿千瓦时 但利用小时数同比下降：风电1146小时（-7.80%） 光伏597小时（-13.85%） [11] - 上网电价显著下滑：风电0.4101元/千瓦时（-9.97%） 光伏0.3384元/千瓦时（-9.17%） [2][11] - 成本同比增长16.77% 导致毛利润同比下降17.30%至69.34亿元 [2][11] 财务表现 - 投资收益大幅增长167.32%至9.15亿元 主要来自水电资产处置 [11] - 费用控制成效显著：管理费用同比下降10.42% 财务费用同比下降2.65% [11] - 盈利能力指标：2025年预计EPS 0.22元 对应PE 19.35倍 [11] 发展前景 - 在建装机规模达1381.78万千瓦 为未来增长提供项目储备 [11] - 预计2025-2027年EPS分别为0.22元/0.23元/0.24元 对应PE逐步下降至17.45倍 [11]