投资逻辑： 华电集团强调推进算电协同，海南率先落地新能源就近消纳细则 4 月 10 日中国华电集团召开一季度经济活动分析会，董事长江毅强调举全公司之力推进重大项目落实落地（新 能源非电利用、绿电直连、零碳园区、算电协同、氢基能源项目开发）。本周海南省印发《关于明确新能源就近消纳项 目平均负荷率标准及相关价格政策的通知》，成为 1192 号文出台后全国首个落地省级价格细则的省份，将省内平均负 荷率核定为 40.93%。1192 号文将绿电直连输配电费由"按电量计费"切换至"按容量计费"模式，平均负荷率是核 算容量电费的关键系数，较低的平均负荷率将有效压降绿电直连项目综合用电成本，直接提升算电协同项目经济性。 从企业与政策两端均看到绿电直连、算电协同的重视程度正持续提升，预计后续可跟踪到更多进展。我们认为，算电 协同通过输配电费节约的方式提升经济性、通过直连的方式优化消纳问题、通过拉长产业链的方式优化电力集团投资 方向，建议持续关注项目落地。 Q1 各类型发电量数据分化，持续关注发电结构变化带来的煤电需求提升 我们以截至 2026 年 4 月 12 日已披露数据的 11 家电力公司为样本，各类型电量有一定分化趋势 ...

增持情况 - 三峡集团增持计划金额15亿至30亿元[2] - 2025.4.9 - 2026.4.8累计增持350,766,795股，占比1.2270%[2] - 累计增持金额1,500,897,227.54元[2] - 增持前三峡集团持股8,064,485,300股，占比28.18%[3] - 增持后主体（及其一致行动人）持股15,413,252,095股，占比53.9158%[5] 股权结构 - 长江三峡投资管理有限公司持股6,000,000,000股，占比20.97%[3] - 三峡资本控股有限责任公司持股998,000,000股，占比3.49%[3] 回购注销 - 2025.7.14完成30,980,652股股权激励限制性股票回购注销[5] - 回购注销后总股本由28,618,630,794股变为28,587,650,142股[5]

公司信息 - 三峡集团注册资本为21323223.15万元[7] 增持前持股情况 - 三峡集团直接持有三峡能源股份8,064,485,300股，占总股本28.18%[10] - 三峡集团通过子公司间接持有股份合计7,998,000,000股，占总股本24.46%[10] - 三峡集团及其子公司合计持有三峡能源15,062,485,300股股份，占总股本52.64%[10] 增持计划 - 拟增持股份金额不低于15亿元、不高于30亿元[12] - 增持计划实施期限自公告披露之日起不超过12个月[12] 增持结果 - 2025年4月9日至2026年4月8日，累计增持350,766,795股，金额1,500,897,227.54元[15] - 增持后三峡集团直接持有8,415,252,095股[15] - 增持后三峡集团及其子公司合计持有15,413,252,095股，占总股本53.92%[16] 相关公告时间 - 2025年4月9日披露增持计划公告[18] - 2025年7月9日披露获得增持专项贷款承诺函公告[18] - 2025年8月30日披露权益变动触及1%刻度提示性公告[18] - 2025年9月5日、11月24日及2026年1月5日披露增持股份进展公告[18][19] 合规情况 - 三峡集团具备增持主体资格，增持符合规定，可免于发出要约[20] - 三峡能源已履行现阶段必要信息披露义务，符合规定[21]

业绩总结 - 公司2026年第一季度总发电量197.69亿千瓦时，较上年同期降0.07%[1] - 风电发电量127.80亿千瓦时，较上年同期降4.40%[1] - 太阳能发电量67.96亿千瓦时，较上年同期增9.02%[1] - 独立储能发电量1.93亿千瓦时，较上年同期增6.63%[1] 细分数据 - 陆上风电发电量86.17亿千瓦时，较上年同期降4.59%[1] - 海上风电发电量41.63亿千瓦时，较上年同期降3.99%[1]

收入和利润（同比） - 2025年营业总收入为283.99亿元，同比下降4.43%[2][4] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为36.69亿元，同比下降39.94%[2][4] - 2025年营业利润为50.45亿元，同比下降40.80%[2][4] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31.28亿元，同比下降48.35%[2] - 2025年基本每股收益为0.1283元，同比下降39.91%[2] 业绩变动原因 - 业绩下降主因包括发电量不及预期、平均上网电价同比下降及长期资产减值准备同比增加[4][5] - 非经常性损益增加主要因处置小水电公司股权及债权，增加4.66亿元[5] 资产与所有者权益（期末较期初） - 报告期末总资产为3,871.14亿元，较期初增长8.43%[3][4] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为886.11亿元，较期初增长2.12%[3][4] 资产负债状况 - 报告期末资产负债率为71.92%，较期初上升0.97个百分点[4]

会议信息 - 公司第三届董事会第四次会议于2026年3月27日在北京召开[1] - 会议应出席董事9名，实际出席7名[1] 议案表决 - 《关于修订公司<对外捐赠项目管理办法>的议案》全票通过[1] - 《关于公司2026年对外捐赠项目预算的议案》全票通过[2] - 《关于公司<2025年度内部审计工作报告>的议案》全票通过[2] - 《关于公司<2025年度内控体系工作报告>的议案》全票通过[3] - 同意投资建设甘肃黄羊抽水蓄能电站项目[3] 报告审阅 - 《关于2025年下半年公司董事会决议执行情况的报告》审阅通过[3] - 《关于2025年下半年公司董事会授权行权及执行情况的报告》审阅通过[3] - 《关于更新公司关联人名单的报告》审阅通过[3]

AI算力驱动下的电力投资新逻辑 - AI算力消耗进入全新量级，其稳定供给与绿色转型直接决定了算力的成本上限与合规门槛 [3][4] - AI背景下，电力产业链投资可划分为发电、送电、存电三个环节 [6] - 电力行业的投资逻辑已进化为具备重资产、低淘汰率特征的HALO资产 [5] 发电环节：电力与绿电的配置选择 - 电力指数覆盖全口径电能（含火电、水电、风电、光伏、核电），是行业整体表现的“晴雨表”，核心属性是公用事业与高红利，具备防御属性 [10][11][12] - 代表性电力指数的前三大权重股为长江电力(权重8.81%)、中国核电(权重7.56%)、三峡能源(权重6.41%) [13] - 绿色电力指数聚焦清洁能源运营，与碳中和政策及AI算力需求紧密相关，政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比须超过80% [15] - 市场主要绿电指数有两只：国证绿色电力指数对“绿色”定义更严格，火电占比低，成分股市值较小，弹性与波动性更大；中证绿色电力指数则包含相当比例火电，与电力指数成分股重合度高，走势相近 [16][19][21] - 截至2026年3月20日，发电环节相关ETF（不含当年上市品种）今年以来整体涨幅均在14%左右，例如电力ETF广发(159611.SZ)涨幅14.3%，绿色电力ETF嘉实(159625.SZ)涨幅14.8% [23][24] - 投资建议：稳健、追求分红与防守的投资者可关注电力指数或中证绿色电力相关产品；希望投资更纯粹“风光水”清洁能源的投资者可关注国证绿色电力指数相关产品 [25][26] 送电环节：电网设备的成长弹性 - 电网是电力输送的“高速公路”，在AI算力爆发驱动下，电网设备板块展现出比发电端更强的成长弹性，因为AI对电力供应的稳定性、电压和负荷要求极高，并催化了我国电网设备的出海需求 [27][28] - 国内电网投资明确增量：根据国家电网规划，“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40%，年均投资规模达8000亿元，特高压与配电网智能化改造是重点领域 [28][29] - 市场代表性指数为中证电网设备主题指数和恒生A股电网设备指数，两者目前成分股重合度约80%，走势相近；其中电网设备主题指数在电网设备领域纯度更高，权重占比超77%，能较好捕捉电网基建提速带来的设备订单红利 [30][31][32] - 截至2026年3月20日，送电环节相关ETF（不含当年上市品种）今年以来整体涨幅均在20%以上，高于发电环节，例如电网设备ETF(159326.SZ)涨幅达25.0% [34][35] - 电网设备板块属于高端制造，波动性通常大于发电企业，上涨动力来自确定的订单释放和全球能源基建浪潮 [35] 存电环节：储能的价值重估 - 储能是连接波动性新能源与数据中心连续用电严苛要求的关键枢纽，在算电协同体系中保障稳定性 [36] - 地缘冲突凸显全球能源安全底线，近期中东局势升级导致能源价格暴涨，放大了光储一体化的性价比优势 [36] - 科技发展与地缘政治两条宏观主线交汇，将储能的投资逻辑抬升至能源安全与算电协同的新高度 [36] 电力投资生态闭环总结 - 发电端提供稳定的基盘与防御价值 [41] - 电网设备端承接新基建的资本开支红利 [41] - 储能端在算力与能源安全的双重催化下迎来爆发式增长 [41] - 综合来看，电力投资已经形成逻辑严密的生态闭环 [1][41]

报告投资评级 - 公用事业行业评级为“增持” [8] - 环保行业评级为“增持” [8] 报告核心观点 - 对电力行业持看多观点，认为环保行业将实现稳定增长 [1] - 2026年第一季度，部分火电公司归母净利润预计仍能实现同比增长，水电盈利向好，核电有新电价机制支撑，但绿电运营商因消纳问题业绩或仍承压 [1] - 展望第二季度，火电需关注电价与煤价的剪刀差，水电取决于来水，绿电需等待电价及消纳拐点，环保则关注垃圾焚烧出海、水价调整及回款进展 [1] 火电子行业总结 - 2026年1-2月，全国火电发电量同比增长3.3%，增速较2025年12月（同比下降1.0%）由降转增 [2] - 2026年第一季度，秦皇岛动力末煤（5500大卡）平仓均价为713元/吨，同比下降6.2%，环比下降5.0% [2] - 综合煤价下降及各地长协电价下行，部分火电公司2026年第一季度归母净利润预计仍能实现同比增长 [2] 水电与核电子行业总结 - 2026年1-2月，全国水电发电量同比增长6.8% [3] - 预计长江电力2026年第一季度归母净利润同比增长16%，主要依据是2026年1月/2月三峡电站出库流量同比变化+12%/-9% [3] - 2026年1-2月，全国核电发电量同比增长0.8% [3] - 辽宁省2026年3月出台核电可持续发展价格结算机制，预计新规对中国广核2026年净利润增厚约7亿元 [3] 新能源（绿电）子行业总结 - 截至2025年末，全国风电/光伏装机容量同比分别增长22.9%/35.4% [4] - 2026年1-2月，全国风电/光伏发电量同比分别增长5.3%/9.9%，增速低于装机增速 [4] - 2026年1月，全国风电/光伏利用率分别为94.5%/94.3%，同比分别下降0.3/0.1个百分点 [4] - 考虑到风电增值税补贴退坡及消纳形势严峻，主要绿电公司2026年第一季度归母净利润可能仍面临压力 [4] 燃气体行业总结 - 2026年1-2月，全国天然气产量同比增长2.9% [5] - 2026-2027年度中石油管道气合同框架稳定，边际调整包括偏差结算减负等 [5] - 测算2026年4月中石油合同气价各省同比上涨约0.02元/立方米（广东下降0.07元/立方米），环比上涨0.02-0.05元/立方米；而同期LNG现货交付均价同比上涨0.27元/立方米，环比上涨1.08元/立方米 [5] - 新合同政策有利于头部与中型城市燃气企业，其气源“年协+长协”覆盖率超过90%，盈利确定性与灵活性提升 [5] 环保行业总结 1. **垃圾焚烧发电出海**：2025年第四季度以来，中国企业在印尼、中亚的垃圾焚烧发电出海项目密集落地，测算印尼/中亚项目全投资内部收益率分别达9.5%/7.4%，较中国典型项目增厚3.7/1.6个百分点 [6] 2. **化债与资金支持**：2026年中央和地方预算草案拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等 [6] 3. **企业盈利预测**：报告提供了大量环保公司2026年第一季度归母净利润预测，例如瀚蓝环境预计同比增长52%（预测中值），高能环境预计同比增长100%（预测中值） [11][13] 主要公司业绩预测摘要（2026年第一季度） - **火电/综合能源**：大唐发电归母净利润预计同比增长22%（预测中值），华能国际预计增长4%，国电电力预计下降14% [11] - **水电**：长江电力归母净利润预计同比增长16%（预测中值），黔源电力预计增长54% [11] - **核电**：中国广核归母净利润预计同比下降4%（预测中值） [11] - **绿电**：三峡能源归母净利润预计同比下降25%（预测中值），龙源电力预计下降16% [11] - **燃气**：深圳燃气归母净利润预计同比增长12%（预测中值），新奥股份预计增长3% [11] - **环保**：伟明环保归母净利润预计同比增长15%（预测中值），瀚蓝环境预计增长52% [11][13]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“增持” [6] - 环保行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 随着2035年国家自主贡献目标硬约束落地，中国气候行动从“强度控制”转向“总量减排”，环境价值定价进入新时代 [4][6] - 供需格局逆转将推升绿证价格中枢较当前实现翻倍以上增长，显著增厚绿电运营商度电收益与项目回报，推动板块估值体系重构 [6] - 市场未充分定价绿电运营商的“成长属性”，绿证收益显性化有望驱动A/H股绿电估值中枢上移，打破其“类债”防御资产的固有认知 [4][15] 与市场观点不同之处 - **关于NDC影响**：市场认为NDC是远期概念，但报告认为碳达峰倒计时仅剩2-4年，NDC或成为年度考核硬约束，其影响将在短期内持续释放 [4][13] - **关于绿证供需**：市场认为绿证供给过剩价格难涨，但报告指出机制电量划转与有效期错配导致实际可交割新证供不应求，2026年2月新证交易占比已达84%，供需格局已逆转 [4][14] - **关于绿电运营商属性**：市场将其视为“类债”防御资产，但报告认为其具备规模高增长和盈利新增量的双重成长属性，估值体系有望从PB估值向成长股估值切换 [4][15] 碳排放与NDC硬约束 - **NDC目标**：2035年非化石能源消费占比不低于30%，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [16] - **达峰时间**：国内碳排放预计于2028-2030年达峰，峰值区间为114~118亿吨CO₂e [7][19] - **行业排放结构**：2022年电力/蒸汽/热水供应业碳排放占比52%，黑色金属冶炼及压延加工业占比18%，非金属矿产制造业占比11% [21] - **能源消费达峰**：煤炭消费碳排放预计于2028-2030年达峰，峰值约90.75亿吨CO₂e；石油消费碳排放已过峰；天然气消费量预计从2025年的4,266亿方增至2035年的5,697亿方 [32][37] 绿电需求与装机预测 - **绿电需求底线**：基于NDC目标反推，2035年绿电需求量不低于6.59万亿度 [7][50] - **装机增长预测**：2026-2035年风光装机年均增量需达4.15亿千瓦，显著高于“十四五”年均的2.61亿千瓦，十年累计增量可达41.5亿千瓦 [7][46] - **需求结构**：2035年，数据中心、充换电服务、四大高耗能行业及出口导向型企业三大领域绿电需求合计将达5.2万亿度，占绿电总需求的62% [51] 绿证市场供需与价格 - **需求刚性凸显**：262号文将六大高耗能行业及数据中心纳入强制消费考核，预计2030年绿证刚性需求跃升至30~33亿个 [7][58] - **供给结构重塑**：136号文明确机制电量对应绿证划转至省级账户，收缩可交易绿证供给；叠加两年有效期约束，加剧新旧证价格分化 [8][14] - **价格走势分化**：2026年2月，2024年生产的临期绿证价格跌至1.21元/个，而2025年生产的新证价格涨至5.90元/个，新旧证溢价达380% [8][64] - **价格展望**：新证价格呈现“阶梯式上涨”态势，预计2030年有望突破12元/个 [64] 电-证-碳联动机制 - **协同机制成型**：电-证-碳市场从割裂走向协同，绿证收益显性化将推动新能源环境价值从“隐性补贴”转向“显性定价” [9][70] - **价格联动弹性**：碳价每上涨10元/吨，绿证理论价值提升1.5-2.0元/个，价格联动弹性约0.15-0.20 [9][72] - **碳价与绿证价值预测**：预计2027-2028年碳价有望升至100元/吨，对应绿证理论价值12-15元/个，较2026年2月价格涨幅达103%~154% [9][70] - **国际碳价比对**：2025年欧盟碳价折合人民币约520-690元/吨，是国内碳价的8-10倍，国内碳市场存在2-3倍上行空间 [79] 对运营商盈利的影响 - **盈利增厚测算**：绿证价格每提升10元/个，相当于绿电运营商度电收益增厚0.01元，项目全投资IRR可提升0.5个百分点 [77] 1. **典型项目影响**：当绿证价格从5.5元/个提升至15元/个时，10万千瓦光伏电站年增收益约114万元，IRR从3.98%提升至4.47%；10万千瓦风电站年增收益约190万元，IRR从5.09%提升至5.60% [77][78] 投资主线与推荐标的 - **主线一：绿电运营商**：受益于电-证-碳联动下的盈利增厚与估值体系向“成长”切换，推荐龙源电力、三峡能源、中国电力 [5][86] - **主线二：绿电直连龙头**：具备绿电一体化能力的高耗能龙头，可锁定低成本绿电，规避碳成本侵蚀与CBAM出口合规风险，推荐龙净环保 [5][91] - **主线三：绿色燃料**：受益于国际供应链碳壁垒升级与国内可再生能源替代需求，关注生物航煤、废弃油脂深加工、绿氢氨醇等细分赛道 [5][92] - **重点公司目标价**： - 龙净环保目标价28.96元 [3][93] - 中国电力目标价3.86港币 [3][93] - 三峡能源目标价4.75元 [3][93] - 龙源电力目标价19.44元 [3][93]

报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 核心观点：在碳中和背景下，推荐新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [8][17] - 公用事业投资策略：涵盖火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等多个细分领域，并推荐了具体标的 [2][17] - 环保投资策略：关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”板块，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等细分机会 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 一、 专题研究与核心观点 （一）异动点评 - 本周（报告期）市场回顾：沪深300指数下跌2.19%，公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%，周相对收益率分别为-0.17%和-3.41% [1][12][19] - 行业排名：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块周涨幅分别位列第4和第23名 [1][12][19] - 子板块表现：电力子板块中，火电下跌1.78%，水电下跌0.85%，新能源发电下跌1.39%；水务板块下跌3.70%；燃气板块下跌1.42% [1][12][20] （二）重要政策及事件 - 辽宁核电新政：辽宁省发改委印发通知，建立核电可持续发展价格结算机制，以推动核电机组平稳参与电力市场化交易 [1][13] - 机制细节：核电参与市场后，在市场外建立差价结算机制，差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户分摊 [1][13] - 电价与电量：机制电价按现行计划电价执行，平均为0.3798元/kWh（含税）；每日21小时时段上网电量的80%纳入机制，1-3月暂定每日2:00-5:00不纳入机制 [13] （三）专题研究：主要碳排放国家减排政策梳理 - 全球态势：主要碳排放国家减排政策呈现差异化发展态势 [1][14] - 中国：持续推进“双碳”目标，构建了更为系统的政策体系，走在世界前列 [1][14][16] - 欧盟：依托“绿色新政”强化碳边境调节机制（CBAM），加速工业脱碳与交通转型，是全球气候治理的领导者 [1][14][16] - 美国：政策连贯性差，特朗普在2025年第二任期首日再次签署行政令退出《巴黎协定》，并宣布“国家能源紧急状态”，彻底扭转了此前气候政策方向 [1][14][16] - 印度：在保障能源安全前提下，稳步提升非化石能源装机容量，并探索碳交易机制，整体节奏慢于欧盟和中国 [1][14][16] - 俄罗斯：受化石能源出口依赖及国内能源结构调整缓慢制约，减排政策体系相对滞后，缺乏明确的碳中和目标与系统性路径 [1][14][16] 二、板块表现 （二）本周个股表现 - **环保行业**：A股62家公司中7家上涨，55家下跌，涨幅前三为圣元环保（17.95%）、绿色动力（11.62%）、天壕能源（9.69%）[22][24]；港股6家公司中1家上涨，4家下跌，涨幅前三为中国光大绿色环保（4.76%）、齐合环保（0.00%）、光大环境（-0.58%）[26] - **电力行业**： - A股火电：28家公司中6家上涨，21家下跌，涨幅前三为华电辽能（61.34%）、华电能源（29.27%）、粤电力A（25.42%）[27] - A股水电：23家公司中7家上涨，16家下跌，涨幅前三为韶能股份（26.01%）、广西能源（12.18%）、湖南发展（4.17%）[31] - A股新能源发电：21家公司中7家上涨，13家下跌，涨幅前三为兆新股份（13.38%）、银星能源（11.49%）、江苏新能（11.37%）[31] - 港股电力：17家公司中1家上涨，15家下跌，涨幅前三为电能实业（0.16%）、中电控股（0.00%）、华润电力（-0.16%）[32] - **水务行业**：A股23家公司中2家上涨，21家下跌，涨幅前三为海峡环保（12.86%）、洪城环境（0.50%）、深水海纳（-0.22%）[36]；港股4家公司全部下跌 [36] - **燃气行业**：A股26家公司中9家上涨，17家下跌，涨幅前三为国新能源（15.32%）、ST金鸿（9.05%）、洪通燃气（7.84%）[38]；港股13家公司中1家上涨，11家下跌 [38] 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 - **发电量**：2026年1—2月，规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025年12月加快4.0个百分点 [41][111] - 火电同比增长3.3%（12月为下降3.2%） - 水电增长6.8%，增速加快2.7个百分点 - 核电增长0.8%，增速放缓2.3个百分点 - 风电增长5.3%，增速放缓3.6个百分点 - 太阳能发电增长9.9%，增速放缓8.3个百分点 [41][111] - **用电量**：2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1% [1][47][109] - 第一产业用电量223亿千瓦时，同比增长7.4% - 第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6% - 第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% - 城乡居民生活用电量2813亿千瓦时，同比增长2.7% [47][51][109] - **电力交易**：2025年1-12月，全国市场交易电量累计66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0% [54] - **发电设备**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% [56] - 太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4% - 风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9% [56] - **电源投资**：2026年1-2月，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长13.1% [112] - **重要流域水情**：2026年3月17日-23日，三峡平均入库流量为0.90万立方米/秒，较上周增长9.8%；葛洲坝平均出库流量为0.87万立方米/秒，较上周下降0.4% [78] - **代理购电价格**：2026年3月，全国有数据披露的32个省级电网区域中，3个省代理购电价格同比提高，28个省同比降低 [84] - **出厂价格指数**：2026年2月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数同比降低5.5%，环比下降3.9% [86] （二）碳交易市场 - **国内碳市场**：本周（报告期）全国碳市场综合价格收盘价较上周五下跌2.04% [90] - 截至2026年3月20日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.84亿吨，累计成交额590.67亿元 [90] - **国际碳市场**：本周欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价格为65.16欧元/吨CO2e，较前一周下降5.80% [94] （三）煤炭价格 - 本周环渤海动力煤（3月18日）价格为687元/吨，较上周下降2元/吨 [96] - 郑商所动煤期货主力合约价（3月20日）为801.40元/吨，与上周持平 [96] （四）天然气行业 - 本周国内LNG价格下跌，3月20日液化天然气出厂价格指数为4860元/吨，较上周下降13元/吨 [103] 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 - **电力动态**： - 绿证核发：2026年2月，国家能源局核发绿证1.98亿个，其中可交易绿证1.50亿个，占比75.49% [105] - 核电进展：中国核电漳州核电1号机组启动首次换料大修，该机组首循环累计发电超126亿度 [106][108] - 虚拟电厂：山东省能源局发布虚拟电厂建设运行管理办法征求意见稿 [110] - **环保动态**：生态环境部印发《生态环境领域新技术推广应用项目申报指南》，旨在推动新技术在生态环境领域的应用 [115] （二）公司公告 - **环保公司**： - 倍杰特2025年归母净利润8135.10万元，同比减少38.96% [116] - 光大绿色环保2025年成功扭亏，股东应占盈利1.13亿港元 [116] - 光大环境2025年权益持有人应占盈利39.25亿港元，同比增加16% [117] - **电力公司**： - 南网能源拟投资约73.79亿元建设广东新丰抽水蓄能电站（装机120万千瓦）[118] - 广州发展获准公开发行不超过60亿元公司债券 [119] - 华电辽能股东计划减持不超过总股本1%的股份 [119] - 中国广核完成发行20亿元超短期融资券 [121] - **燃气公司**：天壕能源完成首次股份回购，回购金额998.37万元 [122] 五、板块上市公司定增进展 - 报告列出了包括韶能股份、华电国际、节能风电、南网能源、国投电力、华能水电等在内的多家公司定增进展，涵盖了从董事会预案到实施完成的不同阶段 [124][125] 六、大宗交易 - 本周大宗交易涉及深圳燃气、金开新能、国泰环保、龙净环保、晋控电力、蒙草生态、中国天楹等公司，列出了交易日期、成交价、折价率及成交额等信息 [127][128] 八、公司盈利预测 - 报告提供了22家重点公司的盈利预测及估值表，包括华电国际、金开新能、上海电力、龙源电力、三峡能源、长江电力、中国核电、中国广核、九丰能源、光大环境等，涵盖了2024A、2025E、2026E的EPS及PE预测 [6][130]