证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2025-034 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于 2024 年度暨 2025 年第一季度 业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 5 月 9 日通过网络视频直播和现场会议方式举办 2024 年 度暨 2025 年第一季度业绩说明会，现将召开情况公告如下： 一、基本情况 时间：2025 年 5 月 9 日 10:00-11:00 方式：网络视频直播+现场会议 机构名称（排名不分先后）：博时基金、和谐健康保险、中 意资产、中信证券、华泰证券、国泰海通证券、中信建投证券、 银河证券、招商证券、华福证券、华源证券、民生证券等。 公司参会人员：董事长、党委书记朱承军，独立董事杜至刚， 总会计师、总法律顾问兼首席合规官、党委委员杨庆华，董事会 秘书兼投资并购部主任杨丽迎，证券事务代表王蓉及相关部门负 责人。 二、交流的主要问题及公司回复概要 1．公司 2024 年新增资源储备 ...

减值及电价下降等因素拖累业绩增速，装机提升保障长期盈利上行。2024 年公司营业收入增速达 12.1%，归母净利润同比负增长，主要原因是：（1）2023 年新并网项目在2024 年陆续投产，折旧及运 营成本增加。（2）受平价项目增多，市场化交易比例提升影响，公司新能源项目上网电价持续下降， 其中风电、光伏平均上网电价分别同比下降7.95%、25.61%，导致公司发电毛利率下降。（3）公司计 提信用减值准备、资产减值准备分别达7.89、6.61 亿元，同比分别增加2.36、6.55 亿元。1Q25公司营收 增速低于电量增速，除水电影响外，或与风光电价或进一步下降有关。公司处于资产规模高速扩张期， 折旧与减值影响整体利润释放节奏。考虑到公司新增装机保持稳中有升，在电价等因素影响减弱后，公 司盈利增速有望回升。 事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营收297.17 亿元，同比增长12.13%（调 整后，下同）；归母净利润61.11 亿元，同比下降14.81%，低于我们的预期，主要系光伏电价降幅超预 期及资产及信用减值同比增加导致。2024 年公司拟派发现金红利0.067 元/股（ ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][21] 报告的核心观点 - 电价下降影响公司业绩表现，但新能源项目建设有序推进，装机容量有望持续增长 [1][3] - 因电价下降下调公司盈利预测，但仍维持“优于大市”评级 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年公司营业收入 297.17 亿元（+12.13%），归母净利润 61.11 亿元（-14.81%），营收增长因新项目投产发电、发电量增加，净利润下降受电价、成本、减值、参股企业盈利波动影响 [1][8] - 2025 年第一季度公司营业收入 76.28 亿元（-3.47%），归母净利润 24.47 亿元（+1.16%），营收下降因综合电价下降，净利润增长因战略调整处置水电业务收益大 [2][9] - 2024 年公司毛利率 52.63%，同比减少 2.50pct，费用率下降，净利率 25.10%，较 2023 年减少 6.13pct [16] - 2024 年公司 ROE 为 7.22%，较 2023 年减少 1.77pct，经营性净现金流 188.97 亿元，同比增长 30.97% [18] 发电量情况 - 2024 年公司累计发电量 719.52 亿千瓦时，同比增长 30.40%，风电、太阳能、水电、独立储能发电量均有增长 [9] - 2025 年第一季度公司发电量 197.83 亿千瓦时，同比增长 11.55%，风电、太阳能、独立储能发电量有变化，自 1 月起无水电发电量 [10] 项目建设 - 公司深化海上风电布局，拓展陆上清洁能源大基地开发，2024 年新增装机容量 791.70 万千瓦，截至年底在建项目计划装机容量 1643.85 万千瓦 [20] 投资建议 - 下调 2025 - 2027 年公司归母净利润预测至 67.4/72.3/77.4 亿元，分别同比增长 10.2%/7.4%/7.1%；EPS 分别为 0.24/0.25/0.27 元，当前股价对应 PE 为 18.2/16.9/15.8X [4][21] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26,485|29,717|32,483|35,063|38,425| |净利润(百万元)|7181|6111|6736|7232|7744| |每股收益（元）|0.25|0.21|0.24|0.25|0.27| |ROE|8.7%|7.0%|7.4%|7.5%|7.6%| |市盈率（PE）|17.1|20.0|18.2|16.9|15.8| |EV/EBITDA|15.2|14.9|15.1|14.8|14.8| |市净率（PB）|1.48|1.41|1.34|1.27|1.20|[5][23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 2024年“量增价减”下营收增长但归母净利润下降，2025年一季度营收降、归母净利润升 [2][10] - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.25元、0.26元和0.28元，对应PE分别为17.31倍、16.67倍和15.11倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入297.17亿元，同比增长12.13%；归母净利润61.11亿元，同比减少14.81% [6] - 2025年一季度公司实现营业收入76.28亿元，同比减少3.47%；归母净利润24.47亿元，同比增长1.16% [6] 事件评论 2024年情况 - 新增并网装机791.70万千瓦，风电光伏并网装机容量达4669.77万千瓦，海上风电装机占全国海风总装机17.08% [10] - 全年发电量719.52亿千瓦时，同比增长30.40%，风电发电量451.73亿千瓦时，同比增长15.96%，光伏发电量254.01亿千瓦时，同比增长65.44% [10] - 全年平均上网电价0.4195元/千瓦时，同比下降14.10%，风电平均上网电价下降7.95%，光伏平均上网电价同比下降25.61% [10] - 营业收入同比增长12.13%，毛利率同比下降2.49个百分点至52.63%，毛利润156.39亿元，同比增长7.07% [10] - 存在多重减利因素，财务费用43.10亿元，同比增长8.85%，投资收益6.67亿元，同比下降6.66%，计提资产及信用减值14.50亿元，同比扩大8.92亿元 [10] 2025年一季度情况 - 发电量197.83亿千瓦时，较上年同期增长11.55%，营收76.28亿元，同比下降3.47%，毛利润37.63亿元，同比下降8.93亿元，降幅19.18% [10] - 通过多重因素控制成本及增利，财务费用10.26亿元，同比下降4.90%，投资收益7.36亿元，同比增加5.72亿元，增幅348.33%，信用减值0.76亿元，同比减少0.75亿元 [10] - 归母净利润止跌回升，同比增长1.16%，扣非归母净利润同比下降13.87% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|29717|33740|38548|43781| |营业成本（百万元）|14078|17124|20284|23417| |毛利（百万元）|15639|16616|18263|20365| |营业利润（百万元）|8525|10011|10588|11902| |利润总额（百万元）|8560|10031|10608|11922| |净利润（百万元）|7458|8627|9070|10133| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|6111|7074|7347|8107| |EPS（元）|0.21|0.25|0.26|0.28| |经营活动现金流净额（百万元）|18897|29517|22038|33444| |投资活动现金流净额（百万元）|-31668|-16205|-34467|-34214| |筹资活动现金流净额（百万元）|13129|-9945|7932|5210| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|359|3367|-4497|4440| |每股经营现金流（元）|0.66|1.03|0.77|1.17| |市盈率|20.05|17.31|16.67|15.11| |市净率|1.41|1.33|1.25|1.17| |EV/EBITDA|12.24|11.48|10.84|9.86| |总资产收益率|1.7%|1.9%|1.8%|1.9%| |净资产收益率|7.0%|7.7%|7.5%|7.8%| |净利率|20.6%|21.0%|19.1%|18.5%| |资产负债率|71.0%|70.1%|70.3%|70.5%| |总资产周转率|0.09|0.09|0.10|0.11| [15]

中国三峡新能源（集团）股份有限公司 2024 年会计师事务所履职情况评估报告 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司） 聘请大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称大华所） 为 2024 年度财务决算审计机构、天健会计师事务所（特殊 普通合伙）（以下简称天健所）为 2024 年度内部控制审计 机构。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国有企业、上 市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对会计师事务所 2024 年审计过程中的履职情况进行了评估。经评估，公司认 为会计师事务所资质等方面合规有效，履职保持独立性，勤 勉尽责，公允表达审计意见。具体情况如下： 一、会计师事务所基本情况 （一）财务决算审计机构 机构名称：大华会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012 年 2 月 9 日成立（由大华会计师事务所 有限公司转制为特殊普通合伙企业） 注册地址：北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 1101 执业资质：拥有的主要执业资格包括注册会计师法定业 务、证券期货相关业务、H 股企业审计业务、美国公众公司 会计监督委员会（PCAOB）注册事务所、中央企业审计入围 机构、金融相关审计业务、从事特大 ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2025-022 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 第二届监事会第二十次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司(以下简称公司)第二 届监事会第二十次会议于 2025 年 4 月 28 日在北京以现场并结合 通讯方式召开，会议通知已于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件方式 发出。出席本次会议的监事应到 3 人，实到 3 人，本次会议的召 集召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有 效。会议由监事会主席林志民主持，以记名投票方式表决，形成 决议如下： 一、审议通过《关于<公司 2024 年度监事会工作报告>的议 案》 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、审议通过《关于公司 2024 年度财务决算报告的议案》 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、审议通过《关于公司 2024 年度利润分配预 ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2025-021 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 第二届董事会第三十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）第 二届董事会第三十七次会议于 2025 年 4 月 28 日在北京以现场会 议方式召开，会议通知已于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件方式发 出，并于 2025 年 4 月 27 日以电子邮件方式发出增加议案的补充 通知。本次会议应出席董事 9 名，实际出席董事 7 名，赵增海董 事委托蔡庸忠董事、王永海董事委托胡裔光董事出席会议并代为 行使表决权。公司部分监事、高级管理人员等列席了会议。会议 的召集召开符合《公司法》《公司章程》的有关规定，会议合法 有效。会议由朱承军董事长主持，以记名投票方式表决，形成决 议如下： 一、审议通过《关于<公司 2024 年度总经理工作报告>的议 案》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、审议通过《关于公司 2024 年度计提 ...

中国三峡新能源（集团）股份有限公司 第二届董事会独立董事专门会议 第四次会议决议 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司） 第二届董事会独立董事专门会议第四次会议于 2025 年 4 月 22 日以现场会议并结合通讯方式在北京召开，会议通知已于 2025 年 4 月 19 日以电子邮件方式发出。本次会议应出席独立董事 3 名，实到独立董事 3 名。本次会议的召集召开符合《公司法》 《公司章程》《独立董事工作制度》等有关规定，会议合法有 效。会议由独立董事专门会议召集人胡裔光主持，形成决议如 下： 一、审议通过《关于向三峡财务有限责任公司申请授信额 度并重新签订<金融服务协议>暨关联交易的议案》 全体独立董事一致认为，本次拟向三峡财务有限责任公司 申请 300 亿元授信额度并签订《金融服务协议》事项符合公平 合理、市场公允的交易原则。本次关联交易有利于保障公司资 金需求，所形成的关联交易是必要、合法的经济行为，符合公 司的长远发展目标和股东的利益。上述关联交易不存在损害公 司及全体股东，尤其是中小股东合法权益的情形，同意将上述 关联交易事项提交公司第二届董事会第三十七次会议审议。 表决结果：同意 3 ...

重要内容提示： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2025-024 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 每 10 股派发现金红利 0.67 元（含税）。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为 基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的， 拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额，并将在相关公告中 披露。 公司未触及《上海证券交易所股票上市规则》第 9.8.1 条第 一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 根据大华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，2024年1月1日至 2024年12月31日，中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简 称公司）合并口径实现归属于母公司所有者净利润6,111,426,749.80 元。截至2024年12月31日，公司合并口径累计归属于母公司所有者 未分配利润为32, ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2025-031 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于回购注销 2021 年限制性股票激励计划 激励对象限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次回购激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票 29,175,514 股，涉及人数 238 人，占公司回购前总股本的 0.102%； 本次回购注销完成后，公司总股本将减少至 28,587,650,142 股。 本次回购价格：首次授予部分激励对象回购价格 3.20478 元/ 股，预留授予部分激励对象回购价格 2.686 元/股，回购资金为公司 自有资金。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 28 日召开第二届董事会第三十七次会议和第二届监事会第 二十次会议，审议通过了《关于回购注销 2021 年限制性股票激励 计划激励对象限制性股票的议案》，拟回购注销 238 名激励对象已 获授但尚未解除限售的限制性股票 29,175,514 股。现将相关事项公 ...