投资评级 - 报告对固德威维持增持评级 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩同比减亏，二季度环比扭亏为盈 [3][8] - 逆变器出货维持较高增速，储能电池销售表现亮眼 [3][8] - 澳洲户储补贴政策有望推动公司海外业务高增长 [3][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入40.86亿元，同比增长29.80% [8][9] - 2025年上半年归母净利润-0.17亿元，同比亏损收窄 [8][9] - 2025Q2归母净利润0.11亿元，同比增长129.02%，环比扭亏 [8] - 2025年上半年逆变器销售39.95万台，同比增长43.45% [8] - 并网逆变器销售36.63万台，同比增长43.14% [8] - 储能逆变器销售3.32万台，同比增长46.90% [8] - 储能电池销售214.47MWh，同比增长62.65% [8] 盈利预测调整 - 2025年预测每股收益调整为1.17元，原预测为2.28元，下调48.68% [5][7] - 2026年预测每股收益调整为1.94元，原预测为3.36元，下调42.18% [5][7] - 2027年预测每股收益为2.60元 [5][7] - 对应市盈率45.6倍(2025年)、27.5倍(2026年)、20.5倍(2027年) [5][7] 业务展望 - 澳大利亚政府启动23亿澳元"廉价家用电池计划"，2025-2030年提供高达30%的户储系统补贴 [8] - 海外储能市场空间广阔，东南亚等新兴市场具备潜在高增长机会 [8] - 公司海外逆变器和电池包业务有望实现高速增长 [3][8] 股价表现 - 今年以来绝对收益33.5%，相对上证综指收益16.6% [2] - 1个月绝对收益21.1%，相对收益14.0% [2] - 3个月绝对收益33.9%，相对收益20.5% [2] - 总市值129.47亿元，3个月日均交易额3.27亿元 [2]