投资评级 - 维持"买入"评级 投资收益率预计领先市场基准指数15%以上 [1][8] 核心观点 - 2025H1营收52.65亿元(同比+27.25%) 归母净利润11.97亿元(同比+24.65%) 业绩符合预期 [4] - 25Q2单季度营收29.86亿元创历史新高(同比+25.9%) 归母净利润6.77亿元(同比+20.87%) [4] - 三梯次业务布局清晰：轮胎模具占比49.91% 大型零部件占比36.98% 数控机床占比9.62% [5][6] - 数控机床业务高速增长 25H1收入5.06亿元(同比+145.08%) 产品覆盖五轴超快激光微加工机床等高端品类 [6] - 全球生产服务体系完善 外销增速快于内销 有利于近距离服务客户 [5] 财务表现 盈利能力 - 2025H1毛利率34.48%(同比-0.74pct) 主要受轮胎模具毛利率下滑影响 [5] - 2025H1净利率22.73% 25Q2净利率22.68% 同比略降 [5] - 预测2025-2027年归母净利润24.4/28.1/32.4亿元 同比增速21.1%/15.5%/15.1% [8][11] 各业务板块表现 轮胎模具业务 - 2025H1营收26.28亿元(同比+18.56%) 毛利率40.21%(同比-1.38pct) [5] - 毛利率下降主因产品结构变化及人员增加 [5] 大型零部件业务 - 2025H1营收19.47亿元(同比+32.94%) 毛利率24.3%(同比+0.22pct) [6] - 受益于燃气轮机和风电市场需求向好 订单饱满 生产线满负荷运转 [6] - 毛利率提升因产品结构优化、原材料降价、汇率变动及效率提升 [6] 数控机床业务 - 2025H1营收5.06亿元(同比+145.08%) 为公司重点发展业务 [6] - 产品涉及多轴复合加工机床 应用于电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等行业 [6] 估值预测 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.2/16.6/14.4倍 [8][11] - 预测2025-2027年EPS分别为3.05/3.52/4.05元 [8][11] - 总市值467.6亿元 流通市值464.4亿元 流通股比例99% [1] 业绩展望 - 上调盈利预测：2025-2027年营收107.8/124.4/142.0亿元(前值101.05/114.98/130.46亿元) [8] - 预计凭借技术及管理优势持续扩张市场 下游景气度持续 [8]