投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025年35倍PE估值 相较于当前市值有26%上行空间 [5][7] 核心观点 - 2025Q2毛利率显著改善至22.75% 同比提升1.10个百分点 环比提升1.95个百分点 主要受益于客户结构优化、高附加值产品占比提升及降本增效措施 [7] - 储能业务上半年实现营业收入约3亿元 机器人业务获多个客户项目定点 镁合金材料应用拓展至汽车中控及机器人结构件 三大新业务共同构筑增长曲线 [7] - 墨西哥基地2025年6月投产并锁定重要客户订单 泰国基地7月开工建设 双海外基地将辐射北美车企（特斯拉、福特）及中国出海车企（比亚迪、长城） [7] - 2025年上半年总收入20.96亿元（同比-2.47%） 归母净利润2.01亿元（同比-24.22%） 但Q2单季度收入10.50亿元（同比+3.89%） 净利润环比+9.78% 业绩触底回升 [5] 财务表现 - 2025年预测营业收入52.16亿元（同比+18.3%） 归母净利润5.09亿元（同比+22.2%） 每股收益0.53元 [6][7] - 2026-2027年收入预测59.60/68.48亿元 净利润6.10/7.10亿元 未来三年净利润复合增长率约18% [6][7] - 毛利率持续改善：2025H1毛利率21.78% 预计2025-2027年维持在21.7%-22.1%水平 [6][7] - ROE从2024年的6.3%提升至2027年8.7% 资产盈利能力逐步恢复 [6] 业务进展 - 产品结构从基础结构件向高附加值系统部件升级 储能部件具备轻量化、高强度和散热性能优势 [7] - 海外产能布局形成本地化闭环供应体系 墨西哥基地重点服务北美市场 泰国基地聚焦东南亚新能源产业链 [7] - 降本增效成果显著：通过工艺优化提升生产效率和良品率 采购端实施成本控制战略 [7]