投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司短期盈利能力承压但营收保持稳健增长 2025H1营业收入46.74亿元同比增长16.52% 归母净利润1.74亿元同比下降44.82% [1][2] - AI服务器电源领域取得重大突破 与英伟达达成合作伙伴关系 成为其指定的数据中心部件提供商 [2] - 新能源及轨道交通板块表现亮眼 营收同比增长150.94% [2] - 智能化仓储项目延期至2026年10月 当前投资进度67.54% [3] - 拟通过定向增发募集资金不超过26.63亿元 用于产能扩张及全球布局优化 [3] 财务表现 - 2025H1销售毛利率22.07% 同比下降3.77个百分点 [2] - 研发费用率维持11%高位 研发投入5.14亿元同比增长15.24% [2] - 2025Q2单季度营收23.57亿元同比增长8.13% 归母净利润0.66亿元同比下降62.33% [1] - 盈利预测调整：2025年归母净利润下调34%至4.02亿元 2026-2027年分别上调4%和15%至8.38亿元和11.66亿元 [3] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年PE分别为104/50/36倍 [3] 业务进展 - 新能源及轨道交通业务成为增长亮点 同比增速达150.94% [2] - AI服务器电源业务即将放量 参与英伟达Blackwell系列架构数据中心合作建设 [2] - 家电等传统业务受行业竞争加剧影响 毛利率出现下滑 [2] - 全球产能布局持续优化 通过再融资增强资本实力 [3] 市场表现 - 总市值416.13亿元 总股本5.48亿股 [5] - 近一年股价涨幅225.86% 相对沪深300指数超额收益186.17% [8] - 近三个月换手率达399.40% [5]