投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司立足区位优势强化产能布局 未来增长动能强劲 [2] - 2025年上半年实现营业收入65.53亿元 同比增长41.71% 归母净利润0.97亿元 同比增长6.35% [4] - 表面活性剂业务收入29.87亿元 同比增长56.14% 油脂化学品业务收入34.21亿元 同比增长30.36% [4] - 经营活动现金流量净额5.17亿元 同比增长557.13% [4] - 印尼杜库达工厂现有产能55万吨 改扩建项目推进中 将带动利润规模上新台阶 [8] 财务表现 - 2025Q2归母净利润0.14亿元 同比下降0.26亿元 环比下降0.68亿元 [5] - 2025Q2销售毛利率6.17% 同比下降1.25个百分点 环比下降0.83个百分点 [5] - 2025Q2销售净利率0.25% 同比下降1.39个百分点 环比下降1.84个百分点 [5] - 预测2025-2027年营业收入分别为135.50亿元/157.89亿元/182.03亿元 [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.00亿元/3.96亿元/4.88亿元 [9] - 预测2025-2027年PE分别为18.93倍/14.32倍/11.63倍 [9] 业务优势 - 表面活性剂OEM/ODM加工总产能达110万吨 [7] - 采用"表活原料生产+洗护用品代加工服务"一体化产业链模式 [6] - 在江苏镇江 河南鹤壁 四川眉山等地建立一体化日化园区 [6] - 印尼杜库达工厂位于雅加达保税区 在原料采购 税收政策 运输成本等方面具显著优势 [8] 市场表现 - 当前股价12.07元 总市值56.78亿元 流通市值53.44亿元 [3] - 近1月涨幅10.5% 近3月涨幅25.8% 近12月涨幅49.5% 均跑赢沪深300指数 [3]