投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5][58] 核心观点 - 公司单二季度收入同比增长24% 在手订单充沛 受益于ADAS及高阶智驾快速发展[1][2] - 公司依托硬件、芯片、AI等技术 为机器人提供增量零部件及解决方案 机器人业务高速增长[3][30][35] - 公司是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者 通过硬件和软件的整合 有别于市场上大多数激光雷达纯硬件厂商[24] 财务表现 - 2025Q2实现营业收入4.55亿元 同比增长24.1% 环比增长38.9%[1][8] - 2025Q2净利润为-0.51亿元 同比改善（2024Q2为-1.37亿元）环比改善（2025Q1为-1.00亿元）[1][8] - 2025Q2毛利率为27.70% 同比+13pct 环比+4pct 净利率为-10.94% 同比+26pct 环比+19pct[1][14] - 2025H1实现收入7.83亿元 同比增长7.7% 净利润为-1.51亿元（2024H1为-2.69亿元）[8] - 预计2025-2027年营收24.89/36.17/52.75亿元 归母净利润-2.8/0.6/4.6亿元[3][58] 产品收入结构 - 2025Q2用于ADAS应用的激光雷达产品销售收入2.71亿元 同比减少10.5% 环比增长18.6%[1][8] - 2025Q2用于机器人及其他产品收入1.47亿元 同比增长285.2% 环比增长100.7%[1][8] - 2025Q2销售解决方案收入0.30亿元 同比增长46.1% 环比增长37.5%[8] - 2025Q2服务及其他收入700万元 同比增长57.8% 环比增长74.7%[8] 销量表现 - 2025Q2激光雷达产品总销量15.82万台 同比增长28.6% 环比增长45.7%[1][9] - 2025Q2用于ADAS应用的激光雷达产品销量12.38万台 同比增长4.6% 环比增长28.0%[9] - 2025Q2用于机器人及其他产品的激光雷达产品销量3.44万台 同比增长631.9% 环比增长189.1%[9] 毛利率分析 - 2025H1用于ADAS应用的激光雷达产品毛利率17.4% 较2024H1的11.2%大幅提高[15] - 2025H1机器人及其他激光雷达产品毛利率45.0% 较2024H1的26.1%增加[15] - 2025H1激光雷达感知解决方案毛利率53.1% 较2024H1的51.4%增加[15] - 毛利率提高主要由于原材料采购成本减少 生产规模扩大 以及采用自主研发的SOC处理芯片[15] 费用控制 - 2025Q2三费率50.58% 同比-14.25pct 环比-14.57pct[18] - 2025Q2销售/管理/研发费用率分别为6.32%/8.29%/35.98%[18] - 2025H1研发费用率39.42% 同比-3.68pct 研发人员数量由2024H1的601人增加至2025H1的687人[18] 产品与技术进展 - 全固态数字化E平台首款产品E1正式量产 成为业内唯一实现数字化激光雷达芯片自研并成功量产上车企业[26] - 发布专用于长距激光雷达的数字化平台EM平台 推出EM4、EMX两款产品[2][26] - EM平台已斩获全球8家头部整车厂45款车型定点[26] - 推出机器人视觉新品Active Camera平台 AC1已于多款人形机器人实现应用 AC2将于下半年正式发布[3][37][38] 客户与订单 - 截至2025年6月30日 已取得30家汽车整车厂及一级供应商的119款车型量产定点订单 为14家客户的44款车型实现SOP[2][46] - 累计斩获133款前装量产车型定点 其中8个定点订单来自海外整车厂及中外合资整车厂 覆盖日本、北美及欧洲市场[2][46] - E1获得8家全球头部Robotaxi企业定点 EM4斩获多家北美头部Robotaxi客户主激光雷达定点[2][51] - 与两家全球领先的割草机器人制造商达成合作 斩获Mammotion库犸科技120万台固态激光雷达订单[2][52] - 已与宇树、越疆科技、国地中心等全球超20家具身机器人公司建立合作[3][40] 市场地位与竞争优势 - 公司是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者[24] - 2025年6月完成第100万台车载激光雷达下线 持续领跑全球车载市场[46] - 在全球L4领域头部企业中 合作覆盖范围已超90%[51] - 公司掌握硬件、芯片、AI三大核心技术 为成为AI驱动的机器人技术平台公司提供底层能力[57] 未来发展展望 - 公司将继续聚焦AI算法与硬件技术创新 强化在ADAS智能驾驶和机器人产业的领先优势[57] - 致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 为行业创造长期、稳健的市场价值和社会效益[57] - 业绩持续增长 在手订单充沛 持续受益于车端和机器人端下游旺盛需求[57]