投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025H1实现营收11.5亿元 同比增长8.2% [7][12] - 归母净利润0.88亿元 同比增长16.1% [7][12] - EBITDA达5.9亿元 同比增长50.9% [12] - 单Q2营收6.1亿元 同比下滑10.0%（因24Q2算力设备出售业务高基数）环比增长14.2% [12] - 单Q2归母净利润0.36亿元 同比增长43.4% 环比下滑30.1%（主因计提5600万信用减值损失） [12] 业务运营进展 - IDC服务收入8.95亿元 同比增长42.2% 毛利率33.5% 同比提升7.1个百分点 [12] - 截至2025年6月末自建自营数据中心总机柜数超57000个 总运营规模达250MW [12] - 在建工程约19.78亿元 折算在建规模约90MW 符合全年交付节奏 [12] - 完成廊坊固安数据中心第五栋、天津武清数据中心二期及三期部分项目交付 [12] 区域布局与项目储备 - 推进河北怀来数据中心土建 规划15000个机柜 位于京津冀国家算力枢纽节点 [12] - 通过收并购新增储备约60MW数据中心项目 [12] - 2025年为交付大年 新项目建设及交付成为核心增长点 [2][12] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元/3.65亿元/5.44亿元 [12] - 对应同比增速79.3%/64.1%/49.0% [12] - 对应PE为104倍/64倍/43倍 [12]