投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][10] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入20.95亿元，同比增长28.71%，扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.60% [3][4] - 靶材业务稳健增长，超高纯靶材业务实现收入13.25亿元，同比增长23.91%，毛利率33.26%，同比增长2.93个百分点 [4] - 半导体精密零部件业务放量在即，实现营业收入4.59亿元，同比增长15.12%，但毛利率23.65%，同比下降10.99个百分点，主要因新生产基地处于投产初期，规模效应尚未形成 [4] - 研发投入持续加码，2025年上半年研发费用1.19亿元，同比增长16.82%，连续三年复合增长率32.06%，研发投入占营业收入比例超过5% [5] - 拟定增不超过19.48亿元，用于年产5,100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目和年产12,300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目，后者计划在韩国建设生产基地 [5][6][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.95亿元，同比增长28.71% [3][4] - 2025年上半年扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.60% [3][4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.98元、2.41元和2.98元 [10][12] - 预计2025-2027年营业收入分别为46.46亿元、58.27亿元和72.08亿元，增长率分别为28.88%、25.42%和23.69% [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.25亿元、6.40亿元和7.90亿元，增长率分别为31.01%、21.93%和23.41% [12] - 预计2025-2027年毛利率分别为30.70%、30.24%和30.10%，净利率分别为9.06%、8.81%和8.79% [12][13] - 预计2025-2027年ROE分别为10.67%、11.79%和13.04% [12][13] 业务进展 - 先端存储芯片用高纯300mm硅靶实现稳定批量供货，晶圆薄膜沉积工艺用精密温控加热器出货量逐步攀升 [5] - 攻克半导体精密零部件及新材料的多项核心技术 [5] - 半导体精密零部件大量新品完成技术攻关，逐步从试制阶段推进到批量生产 [4] - 韩国靶材生产基地项目有助于建设先进制程靶材全球化生产基地，优化产能布局，突破产能规模限制，提升属地化服务能力和国际竞争力 [6][10] 交易数据 - 总市值200.4亿元，流通市值167.04亿元 [6] - 总股本2.6532亿股，流通A股2.6532亿股 [6] - 52周股价区间43.92元至87.22元 [6] - 52周日均换手率4.25% [6]