投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][12] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入16亿元，同比增长26.77%，归母净利润2.47亿元，同比增长15.35%，扣非归母净利润2.46亿元，同比增长46.57% [3][4] - 经营活动产生的现金流量净额达4.53亿元，同比增长55.03% [4] - 晶闸管、防护器件和MOSFET业务分别实现营业收入2.83亿元、5.41亿元和7.53亿元，占主营业务收入17.94%、34.31%和47.75% [4] - 三大业务毛利率分别为44.84%、30.87%和33.57%，营收较去年同期分别增长1.12%、34.32%和33.69% [4] - 6英寸晶圆项目连续三个月处于满产状态，月产能达6万片，出货量保持在5万片以上 [5] - 8英寸晶圆项目良率保持在95%以上，月产量约11万片 [5] - 公司已量产百余款车规级MOSFET，近200款产品可供选择，主要客户包括罗思韦尔、霍尼韦尔、东风科技、比亚迪等 [6][12] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.76元、0.99元和1.23元 [12][14] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润增长率15.35%，扣非归母净利润增长率46.57% [3][4] - 二季度晶闸管、防护器件和MOSFET毛利率分别为45.43%、29.20%和27.81%，较一季度有所下滑 [4] - MOSFET部分产品价格下降10%-15%，晶闸管部分产品价格小幅下降，防护类器件价格相对稳定 [4] - 预计2025年营业收入37.82亿元，增长率32.96%，2026年48.83亿元，增长率29.09%，2027年59.57亿元，增长率22.01% [14] - 预计2025年归母净利润6.34亿元，增长率33.95%，2026年8.27亿元，增长率30.56%，2027年10.22亿元，增长率23.52% [14] - 预计2025年毛利率37.34%，2026年37.80%，2027年38.04% [14] - 净资产收益率预计从2025年10.05%提升至2027年13.18% [14] 业务进展 - 6英寸晶圆项目采用深Trench刻蚀及填充工艺、高压等平面终端工艺，产品包括ESD芯片、稳压二极管芯片、开关管芯片等 [5] - 8英寸高端功率半导体器件产业化项目自2022年9月试生产，良率保持在95%以上 [5] - 汽车电子领域是重点发展方向，产品符合汽车行业严苛标准，应用于转向、燃油、润滑、冷却等系统 [6][12] - 公司取得发明专利39项，实用新型专利32项 [6] 市场数据 - 总市值262.27亿元，流通市值228.85亿元 [7] - 总股本8.32亿股，流通A股8.32亿股 [7] - 52周股价区间16.67-46.85元 [7] - 52周日均换手率7.29% [7]