投资评级 - 首次覆盖给予买入-A评级 [1][7] 核心观点 - 工程仿真软件驱动收入稳健增长 上半年收入同比增长10.82%至0.57亿元 [4][5] - 物理AI业务加速落地 已实现375.47万元增量收入 [6] - 盈利能力显著改善 上半年归母净利润同比减亏31.21% 毛利率提升3.90个百分点至41.89% [4][5] - 费用控制成效显著 研发费用率同比大幅降低44.19个百分点 [5] 财务表现 - 2025年上半年实现收入0.57亿元 其中第二季度收入0.19亿元 [4] - 工程仿真软件收入同比增长88.84% 成为主要增长动力 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.12/1.39/1.75元 对应PE为86.5/69.5/55.1倍 [7][11] - 预测2025年收入将达5.50亿元 同比增长45.3% [11] 业务进展 - 物理AI产品聚焦低空经济、具身智能等新兴领域 已发布风电平台等三大创新成果 [6] - 与行业头部企业深度合作 包括中国信通院、绍兴市交通运输局等重要伙伴 [6] - 研发投入持续 但费用率下降 due to收入规模扩张和费用结转优化 [5] 市场表现 - 当前股价96.60元 总市值86.08亿元 流通市值47.56亿元 [3] - 年内股价波动区间为39.44-124.00元 [3] 增长预期 - 预计2025-2027年净利润复合增长率显著 2025年预计同比增长140.1%至1.00亿元 [11] - 毛利率持续提升 预计2027年将达到78.9% [11] - ROE指标改善 预计从2024年1.6%提升至2027年5.1% [11]