投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司尼龙切片产销量同比增加但产品均价下降导致短期业绩承压 新产能建设顺利且高端化转型推进 受益于上游原材料供应改善和下游需求增长 未来业绩有望恢复增长 [2][8][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入30.30亿元 同比下降13.87% 其中纤维级切片营收19.87亿元同比下降16.03% 工程塑料级切片营收9.28亿元同比下降16.08% 薄膜级切片营收1.01亿元同比大幅增长168.51% 其他切片营收0.13亿元同比增长60.59% [2] - 2025年上半年尼龙切片产量29.93万吨同比增长13.21% 销量29.32万吨同比增长11.46% 但销售均价1.03万元/吨同比下降22.75% [2] - 2025年上半年归母净利润1.11亿元同比下降27.60% [3] - 2025Q2单季度营业收入14.67亿元 同比下降21.93%环比下降6.11% 归母净利润0.30亿元 同比下降63.87%环比下降63.07% [4] - 2025年上半年经营活动现金流净额1.15亿元 同比大幅增长94.60% [3] 产能建设 - 拥有杭州本部 山东滕州 湖南常德 山东淄博四大生产基地 [8] - 常德二期9.2万吨技改项目预计2025年内投料试生产 [8] - 杭州原12.4万吨/年项目调整为5.08万吨/年高附加值产线 [8] - 淄博PA66项目稳步建设 [8] 行业趋势 - 2025年上半年中国PA6产量337.35万吨同比增长20.98% 表观消费量309万吨同比增长18.89% [9] - 上游原材料己内酰胺供应瓶颈突破 原料自给率大幅提高 [9] - 户外运动服饰需求上升带动民用纤维中高端产品发展 [9] - 汽车 电子电器 机械 高铁等行业发展带动中高端尼龙6工程塑料需求增长 [9] - 食品包装领域需求驱动薄膜行业发展 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为75.95亿元 98.15亿元 104.36亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.92亿元 4.67亿元 5.92亿元 [9] - 对应2025-2027年PE分别为13倍 8倍 7倍 [9]