投资评级 - 维持买入评级 [7] 核心观点 - 8月交付57,066辆 同比增长88.3% 环比增长13.8% 创历史新高 [2][5][10] - 1-8月累计销量32.9万辆 同比增长136.4% [10] - 与Stellantis合作实现轻资产出海 B10车型启航欧洲市场 [2][10] - 预计2025-2027年销量分别为62/91/121万辆 [10] 销量表现 - 8月单月销量达57,066辆 同比增88.3% 环比增13.8% [2][5][10] - 累计交付量32.9万辆 同比大幅增长136.4% [10] - 1-7月出口量达2.5万辆 覆盖超24个国际市场 [10] 产品规划 - 覆盖5-20万元价格带不同细分市场 [10] - 未来三年每年推出2-3款全球产品 [10] - 2025年已上市B10和B01车型 计划再推一款B系列车型（10-15万元） [10] - 2025年底前实现城市NOA辅助驾驶能力 [10] 渠道建设 - 国内销售门店806家 其中315家零跑中心 491家体验中心 [10] - 服务门店461家 覆盖286个城市 [10] - 海外超600家销售服务网点 计划2026年实现欧洲本地化制造 [10] 战略布局 - 采用"1+N"国内渠道发展模式 [10] - 通过Stellantis全球经销网络实现轻资产出海 [2][10] - 海外布局具有初始低投入、快速布局、灵活调整优势 [10] - 9月8日慕尼黑车展启动欧洲市场交付 [10] 盈利前景 - 规模效应及产品结构优化推动盈利提升 [10] - 海外高单车盈利有望贡献可观利润 [10] - 智驾团队规模及算力资源投入提升近100% [10]