投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价48.2元[6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.73亿元 同比增长4.27%[1] - 上半年归母净利润4.77亿元 同比增长14.57%[1] - 毛利率34.07% 同比提升2.26个百分点 净利率14.44% 同比提升1.48个百分点[2] - 第二季度营收15.8亿元 同比下降1.61% 环比下降11.86%[2] - Q2归母净利润2.32亿元 同比增长1.28% 环比下降5.71%[2] 分产品表现 - 智能工业缝纫机营收29.3亿元 同比增长4.57% 毛利率32.96% 同比提升2.77个百分点[2] - 智能裁床及铺布机营收3.4亿元 同比增长6.1% 毛利率40.49% 同比下降1.91个百分点[2] - 自动缝纫设备营收0.9亿元 同比下降8.87% 毛利率41.95% 同比提升4.06个百分点[2] 分区域表现 - 国内营收15.8亿元 同比下降10.86% 毛利率30.88% 同比提升3.47个百分点[3] - 海外营收17.85亿元 同比增长22.82% 毛利率36.71% 同比下降0.12个百分点[3] - 国内表现优于行业 同期行业缝制设备内销下滑约30-35%[3] - 海外出口表现优异 同期行业工业缝纫机出口量增长14.62% 出口额增长20.44%[3] 技术研发进展 - 高端AI缝纫机已进入多家大客户放样 计划2025年下半年正式推向市场[3] - 人形机器人研发取得突破 完成产品原型开发 预计2026年下半年发布[4] - 攻克面料智能抓取核心技术 无人化加工中心初具雏形[4] 财务预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为9.7/10.9/13.2亿元（前值9.74/11.85/14.15亿元）[4] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为+19%/+13%/+21%[4] - 对应市盈率分别为24/21/17倍[4] 估值指标 - 当前市盈率23.76倍 市净率4.71倍 市销率3.35倍[5] - 预测2027年市盈率降至17.35倍 市净率3.93倍 市销率2.25倍[5] - EV/EBITDA从2024年的8.13倍升至2025年的15.33倍[5]