投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司发布限制性股票激励计划，授予76.50万股（占股本总额1.3703%），授予价格51元/股，激励对象37人（占员工总数11.97%），旨在凝聚核心管理成员及研发骨干，增强长期发展潜力 [7] - 核心研发骨干骆从明获授23万股（占激励总数30.0654%），实控人宋苹苹获授9万股（占激励总数11.7647%），进一步绑定核心利益与公司长远发展目标 [7] - 股权激励考核目标积极：2025-2027年营收增长率触发值不低于30%/50%/75%（对应营收4.06/4.69/5.47亿元），净利润增长率触发值不低于60%/90%/120%（对应净利润1.30/1.54/1.78亿元），或三年累计净利润不低于4.62亿元 [7] - 公司为乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，新能源混动车系放量与产能释放驱动成长，多领域拓展渗透打开成长空间 [7] 财务预测与估值 - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为1.50/2.15/3.23亿元，同比增长85.28%/42.88%/50.63% [1][7][8] - 营收预测：2025-2027年营业总收入分别为4.34/6.08/9.15亿元，同比增长38.78%/40.20%/50.52% [1][8] - EPS预测：2025-2027年最新摊薄EPS分别为2.69/3.84/5.79元/股 [1][8] - 估值水平：当前股价100元对应2025-2027年PE分别为37.18/26.02/17.28倍 [1][7][8] - 毛利率提升：预计2025-2027年毛利率分别为48.54%/48.79%/49.38% [8] - 净资产收益率：2025-2027年ROE（摊薄）分别为26.50%/29.77%/33.64% [8] 市场与基础数据 - 当前股价100元，一年股价区间52.70-153.30元，市净率10.99倍 [5] - 总市值5.58亿元，流通市值2.93亿元，总股本55.83百万股，流通股29.28百万股 [5][6] - 每股净资产9.10元，资产负债率16.72% [6] 业务与战略 - 全新ELSD产品应用于纯电及燃油车，成长空间有望翻倍增长 [7] - 2025H1业绩同比增长168%，显示强劲增长势头 [7]