投资评级 - 维持买入评级 目标价155元人民币[5][7] 核心观点 - 新员工持股计划完善利益共享机制 提高公司竞争力[1] - 依托新品迭代和多元矩阵稳固市占率 均价回升与成本优化推动盈利能力修复[1] - 研发费用率维持12%以上 看好光学与算法技术护城河[1] - 车载光学产品实现量产 核心产品从家用向商用场景延展[1] - 给予2025年31倍目标PE 基于盈利改善前景和成长性[5][12] 财务表现 - 2025H1营收16.26亿元 同比+1.63%[4] - 2025H1归母净利8866万元 同比增加8456万元[4] - 2025H1毛利率33.28% 同比+4.2个百分点[4] - 预测2025-2027年EPS为5.0/5.77/6.39元[5][9] - 预测2025年营收40.8亿元 同比+19.84%[9] - 预测2025年归母净利3.5亿元 同比+191.16%[9] 持股计划考核目标 - 2025年销量目标110万台 同比+1%[2][3] - 2025年海外收入目标10.8亿元 同比基本持平[2][3] - 2025年净利率目标不低于3.5%[2][12] - 2026年销量目标113万台 海外收入目标11亿元[3][12] - 2028年净利率目标提升至5.0%[12] - 任意一项指标达标即可100%解锁公司层面比例[2] 同业比较 - 可比公司2025年一致预期PE为32倍[5][12] - 海信视像2025年预测PE 11.0倍[13] - 萤石网络2025年预测PE 42.1倍[13] - 光峰科技2025年预测PE 95.0倍[13] - 小米集团2025年预测PE 31.6倍[13] - 当前市值90.57亿元[8]