投资评级 - 首次覆盖给予"增持-A"评级 [1][8] 核心观点 - 公司受益资本市场回暖 经纪与投行业务大幅改善 投顾服务体系完善 机构研究业务具备韧性 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.39亿元 6.39亿元 7.29亿元 同比增长25.93% 18.50% 14.03% [8] - PB分别为1.20 1.16 1.10 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.86亿元 同比增长15.48% [2] - 实现归母净利润3.70亿元 同比增长159.26% [2] - 加权平均净资产收益率1.66% 提升1.01个百分点 [2] - 预计2025年全年营业收入47.87亿元 同比增长13.51% [12] - 预计2025年全年归母净利润5.39亿元 同比增长25.93% [12] 业务板块表现 - 经纪业务实现代理买卖证券业务净收入5.16亿元 同比增长39.79% [4] - 投行业务收入0.70亿元 同比增长44.66% [4] - 资管业务收入0.90亿元 小幅下滑9.20% [4] - 投资业务收入3.57亿元 小幅下滑9.08% [4] - 新增有效户数同比增长77.92% 新开客户新增资产同比增长205.76% [4] - 投顾渗透率提升至10% 投顾收入同比增长超2倍 [4] - 研究业务佣金席位占比由1.64%提升至2.39% [4] 投行业务详情 - 完成IPO申报2单 再融资申报1单 辅导备案2家 [5] - IPO新增受理排行业第18位 [5] - 成功承销发行债券25只 承销规模同比增长227% [5] - 行业排名提升21位 [5] 投资业务配置 - 交易性金融资产达228.14亿元 较年初增长59.88% [6] - 股票投资增长240.95%至4.75亿元 [6] - 债券投资增长77.12%至143.62亿元 [6] - 股权投资较上年同期扭亏为盈 增长5335.13万元 [6] 市场数据 - 流通A股市值260.25亿元 总市值286.74亿元 [4] - 收盘价4.49元 年内最高5.84元 最低2.95元 [10] - 流通A股57.96亿股 总股本63.86亿股 [10] - 每股净资产3.61元 净资产收益率1.75% [10]