投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 公司2025H1业绩同比提升 营业收入234.60亿元 同比+20.93% 归母净利润27.44亿元 同比+33.44% [1][2] - C3价差改善叠加新项目效益释放推动业绩增长 丙烯酸-丙烷价差达2468元/吨 同比+49.61% [2] - 公司作为轻烃一体化龙头 持续强链补链延链 C2和C3新项目有序推进 中长期成长性看好 [3][9] - 坚定科技创新引领未来 2025H1研发投入7.73亿元 研发费用率3.29% 计划投入研发100亿元 [4][8] 财务表现 2025H1业绩 - 营业收入234.60亿元 同比+20.93% [1] - 归母净利润27.44亿元 同比+33.44% [1] - 加权平均净资产收益率8.61% 同比增加0.80个百分点 [1] - 销售毛利率20.56% 同比减少0.52个百分点 [1] - 销售净利率11.69% 同比增加1.11个百分点 [1] 2025Q2业绩 - 营业收入111.31亿元 同比+5.05% 环比-9.72% [1] - 归母净利润11.75亿元 同比+13.72% 环比-25.07% [1] - 平均净资产收益率3.73% 同比减少0.19个百分点 环比减少1.32个百分点 [1] - 销售毛利率19.33% 同比减少1.27个百分点 环比减少2.35个百分点 [1] - 销售净利率10.55% 同比增加0.81个百分点 环比减少2.16个百分点 [1] 业务发展 C3产业链 - 80万吨多碳醇项目效益持续释放 [2] - 建成国内最大、全球第二大丙烯酸及酯产能 [3] - 平湖基地新材料新能源一体化项目一次开车成功 打通丙烯下游高附加值利用 [3] - 加快平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸产能建设 [3] C2产业链 - α-烯烃综合利用高端新材料项目有序推进 [3] 技术创新 - 研发投入7.73亿元 研发费用率3.29% [4] - 推动未来研发中心项目建设 落地高性能催化新材料项目 [4] - 构建全球"1+N"化学新材料研发创新平台 [4] - 聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料等关键领域 [4] - 研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润63.50/77.17/96.96亿元 [9] - 预计EPS 1.89/2.29/2.88元 [9] - 现价对应PE 10.87/8.95/7.12倍 [9] - 预计2025-2027年营业收入510.05/588.56/690.15亿元 同比+11.74%/15.39%/17.26% [11] 估值数据 - 收盘价20.50元 [4] - 总市值690.57亿元 [4] - 总股本3.37亿股 [4]