投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][19] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩增长稳健，营收23.34亿元（同比+16.12%），归母净利润2.46亿元（同比+4.1%），扣非归母净利润2.24亿元（同比+12.5%）[1][8] - 2025年第二季度营收12.45亿元（同比+16.64%，环比+14.38%），归母净利润1.43亿元（同比-2.61%，环比+38.9%），扣非归母净利润1.23亿元（同比+9.88%，环比+22.71%），销售净利率11.68%（同比-2.3个百分点，环比+2.2个百分点）[1][8] - 公司贯彻"两智一新"战略，聚焦智能配电、智慧人居、新能源领域，业务重心向高成长的新能源及数据中心领域倾斜[1][16] - 新能源业务深度绑定阳光电源、华为、宁德时代、比亚迪等优质客户，推出高电压（2000V以上）平台产品，并积极拓展海外市场[2][16] - 数据中心领域拥有20年积累，产品覆盖配电、监控、运维等环节，与华为、中兴、维谛技术深度合作，受益于全球智算中心建设浪潮[2][18] - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润4.61/5.23/6.04亿元（原预测4.05/4.90/5.60亿元），同比增速48%/14%/15%，EPS 0.41/0.47/0.54元，动态PE 28/25/21倍[3][19][20] 财务表现 - 2025年上半年营收23.34亿元（同比+16.12%），归母净利润2.46亿元（同比+4.1%）[1][8] - 2025年预测营收44.98亿元（同比+6.1%），净利润4.61亿元（同比+47.5%），毛利率稳定在30%[4][21] - 2026-2027年预测营收48.10/53.97亿元（同比+6.9%/12.2%），净利润5.23/6.04亿元（同比+13.6%/15.4%）[4][21] - ROE预计从2025年11.0%提升至2027年11.9%，资产负债率维持在25%-26%[4][21] 战略与业务布局 - 整合原有七大行业为新能源、智能楼宇、基础设施、数字能源四大板块，简化组织架构[1][16] - 新能源领域突破2000V电压产品技术限制，构建完整供应链体系，并加速海外市场拓展[2][16] - 数据中心产品应用于中国移动呼和浩特数据中心、中国联通周浦数据中心等重大项目，并通过维谛技术进入海外高端市场[2][18]