投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司车载及OLED业务处于快速成长期且整体估值处于低位 [3] 核心观点 - 25Q2营收91.63亿元 同比+12.47% 环比+10.25% 营收结构持续优化 [1] - 扣非归母净利润-1.14亿元 同环比均减亏 毛利率16.18% 同比提升3.8个百分点 [1] - 车载显示业务25H1营收同比增长约27% LTPS车载产品出货量同比增长超76% 跻身全球第二 [3] - 非消费类显示业务营收占比超五成 增长超26% 带动盈利能力持续增强 [3] 财务表现 - 25年Q2毛利率16.18% 同比提升3.8个百分点 [1] - 下调25年归母净利润预测至4.08亿元(下调34%) 26年下调至6.25亿元(下调40%) 新增27年预测10.15亿元 [3] - 25-27年预测PE分别为59x/38x/24x PB分别为0.9x/0.8x/0.8x [3] - 25-27年预测营收增长率分别为10.18%/8.07%/7.09% [5] 业务进展 - TM20产线加速产能爬坡 车载及IT模组产品开案数量和交付规模快速提升 [2] - TM18产线出货量攀升 实现旗舰产品国内头部品牌全覆盖 支持多款旗舰机型首发 [2] - TM19产线提前达成阶段交付目标 实现全产品线覆盖 氧化物产品开发取得突破 [2] - Micro-LED产线实现标准化显示单元模块小批量出货 [2] - 车载领域在车规显示、仪表显示、HUD等领域出货量保持全球第一 [3] 行业地位 - 车规显示领域头部竞争优势持续强韧 [1] - 专业显示和LTPS智能手机显示业务保持全球领先 [1] - AMOLED智能手机显示业务规模和发展质量持续提升 [1] - IT显示领域稳步推进全品类布局 [1]