投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司作为消费级投影龙头产品、品牌及技术壁垒 以及看好车载及商用业务打造收入新增量 [2] 核心观点 - 新增员工持股计划 彰显公司长期发展信心 业绩考核目标明确 绑定核心员工利益 [2][3] - 持股计划新增净利率考核目标 体现公司重视盈利能力持续提升 高毛利新品迭代及车载业务逐步减亏下 净利率稳步提升逻辑通顺 [3][4] - 提高境外收入目标 体现出公司对境外市场未来发展信心 产品已进入美国、日本等区域线下主流零售渠道 覆盖点位持续增长 [3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为2.89/3.65/4.31亿元 对应EPS为4.14/5.21/6.16元 [2] - 当前股价对应PE为31.3/24.8/21.0倍 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.06/46.59/53.66亿元 同比增长14.7%/19.3%/15.2% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为32.2%/33.0%/34.1% 净利率分别为7.4%/7.8%/8.0% [5] 持股计划详情 - 员工持股计划标的股份数量约为139.89万股 占公司现有股本总额的2.00% [3] - 参加本持股计划的员工总人数为337人 包括公司董事、高级管理人员5人 [3] - 覆盖员工人数由259人提高至337人 员工覆盖度进一步扩大 [4] - 考核指标包括主要产品销量、境外营业收入、公司净利率 任一指标达标即可解锁100%比例 [3] 业绩考核目标 - 主要产品销量考核目标2025-2028年分别不低于110/113/116/119万台 [3] - 境外营业收入考核目标2025-2028年分别不低于10.8/11/11.5/12.5亿元 [3] - 净利率考核目标2025-2028年分别不低于3.5%/4.0%/4.5%/5.0% [3] - 2025/2026年境外收入目标由10.04/10.5亿元上调至10.8/11亿元 [4] 市场表现 - 当前股价129.39元 总市值90.57亿元 [6] - 近3个月换手率130.67% [6] - 一年最高最低股价分别为136.98/51.23元 [6]