投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入49.1亿元，同比下降4.5% [1][3] - 2025年上半年归母净利润2.0亿元，同比大幅增长96.3% [1][3] - 2025年上半年扣非净利润1.9亿元，同比大幅增长160.1% [1][3] - 2025年第二季度营业收入26.1亿元，同比增长0.1% [1][3] - 2025年第二季度归母净利润1.1亿元，同比增长84.5% [1][3] - 2025年第二季度扣非净利润1.0亿元，同比增长185.9% [1][3] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率达11.91%，同比提升3.69个百分点 [8] - 2025年第二季度毛利率为12.55%，同比提升3.14个百分点，环比提升1.36个百分点 [8] - 毛利率显著改善主要受益于公司持续推进降本增效举措落地，生产及采购端效率提升明显 [8] 费用控制情况 - 2025年上半年四项费用率达5.58%，同比上升0.26个百分点 [8] - 销售费用率2.19%，同比上升0.26个百分点 [8] - 管理费用率1.90%，同比上升0.21个百分点 [8] - 研发费用率1.50%，同比下降0.16个百分点 [8] - 财务费用率0.0%，同比下降0.04个百分点 [8] - 2025年第二季度四项费用率达6.07%，同比下降0.73个百分点 [8] 订单与市场表现 - 累计中标金额71.09亿元，同比大幅提升47.25% [8] - 国内市场累计中标58.84亿元，同比大幅提升68.19% [8] - 国家电网总部输电线路铁塔招标采购中标34.70亿元，市场占有率约21.33% [8] - 南方电网总部招标采购中标8.42亿元，市场占有率约24.05% [8] - 新兴业务中标国内首台新型风电格构塔，实现风电新业务突破 [8] - 国际市场累计中标12.25亿元，中标阿曼、坦桑尼亚、澳大利亚、巴基斯坦、秘鲁等国际项目 [8] 产能与未来发展 - 公司上半年持续推动产能改造和升级建设，有望支撑未来出货增长 [8] - 预计2025年归母净利润达3.6亿元，对应PE约34倍 [8] 财务预测数据 - 预计2025年营业总收入10800百万元，2026年11500百万元，2027年13000百万元 [13] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润358百万元，2026年453百万元，2027年548百万元 [13] - 预计2025年每股收益0.13元，2026年0.17元，2027年0.20元 [13] - 预计2025年市盈率33.89倍，2026年26.82倍，2027年22.18倍 [13] - 预计2025年净资产收益率7.7%，2026年9.1%，2027年10.2% [13]