投资评级 - 维持"买入-A"评级 [1][6] 核心观点 - 上半年收入平稳增长，AI商业化落地加速，公司聚焦高景气度细分行业并优化业务结构，盈利能力提升 [1][4] - AI应用产品矩阵加速拓展，AI相关收入同比增长125.91%，全面融入四大工业软件产品板块 [5] - 公司作为领先智能制造解决方案提供商，受益下游行业景气度回升、出海及AI拓展中长期成长空间 [6] 财务表现 - 2025上半年实现收入10.45亿元，同比增长4.08%，归母净利润0.45亿元，同比增长6.09% [4] - 二季度实现收入6.21亿元，同比增长3.92%，归母净利润0.53亿元，同比增长2.35% [4] - 上半年毛利率达58.32%，同比提高0.88个百分点，净利率达4.22%，同比提高0.23个百分点 [4] - 期间费用率同比降低0.77个百分点，受益费用管控及AI工具内部提效 [4] 区域收入分析 - 中国大陆区收入4.76亿元，同比增长4.61%，聚焦电子、汽车零部件等高景气度细分行业 [4] - 非中国大陆区收入5.69亿元，同比增长3.65%，中国台湾加速AI布局，完成数十家客户签约 [4] - 东南亚市场收入同比增长60.87%，把握中企出海和数智化转型机遇 [4] AI产品进展 - 研发设计类：发布业内首款AI技术PLM产品，获近百家客户签约，带动客单价提升 [5] - 数字化管理类：发布AI智能套件，推出指令式操作、多模态生单等功能 [5] - 生产控制类：AI融入MES、WMS产品，实现业务自动化与洞察 [5] - AIoT类：推出AIoT指挥中心和工业机理AI套件，实现预测性维护等功能 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.75元、0.94元、1.16元 [6] - 对应2025年9月8日收盘价50.35元，2025-2027年PE分别为67.0倍、53.8倍、43.4倍 [6] - 预计2025-2027年收入分别为26.10亿元、29.66亿元、33.90亿元，同比增长12.0%、13.6%、14.3% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元、2.54亿元、3.15亿元，同比增长31.1%、24.6%、23.9% [7]