投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级，目标价格为46.13元/股，较当前价格37.49元有22%的上涨空间 [1] - 基于可比公司估值，给予公司2025年78倍市盈率（原为41倍） [1] 财务预测与业绩表现 - 2025-2027年归母净利润预测值为11.19亿元、12.35亿元、14.29亿元（原2025-2026年预测为17.48亿元、20.02亿元） [1] - 对应每股收益（EPS）预测值为0.59元、0.65元、0.76元 [1] - 2025年上半年营收24.26亿元，同比下降14.44%；归母净利润2.61亿元，同比增长771.57%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长41.89% [5] - 单季度Q2营收14.01亿元，同比下降15.03%；归母净利润2.29亿元，同比增长247.07%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长59.82% [5] 收入与利润驱动因素 - 收入下降主要因金融机构IT预算收紧及公司主动收缩部分非核心业务 [5] - 利润高增主要因投资收益同比显著增长，2024年上半年投资的赢时胜、星环科技股票有大额公允价值变动损失 [5] 业务进展与行业环境 - 2024年第四季度以来资本市场活跃度提升，金融机构经营回暖，但受公募基金费率改革影响，基金行业收入承压，科技投入需求尚待恢复 [5] - 创新业务中，香港子公司恒云科技在虚拟资产交易系统领域领先布局，已服务多家客户并有多个投产案例 [5] 股权激励与员工持股 - 公司发布2025年股权激励计划，拟授予1515.9万份股票期权，占总股本0.80%，行权价37.98元/股 [5] - 员工持股计划拟认购不超过126.75万股，占总股本0.07%，受让价格18.99元/股 [5] - 业绩考核目标为2025-2027年各年度扣非归母净利润同比增速不低于10% [5] 财务数据摘要 - 2023-2027年营业总收入预测：72.81亿元、65.81亿元、59.19亿元、64.39亿元、72.47亿元 [2] - 2023-2027年归母净利润预测：14.24亿元、10.43亿元、11.19亿元、12.35亿元、14.29亿元 [2] - 2023-2027年每股收益：0.75元、0.55元、0.59元、0.65元、0.76元 [2] - 2023-2027年净资产收益率：17.7%、12.0%、11.8%、11.7%、12.2% [2] 市场表现与估值 - 当前总市值709.22亿元，总股本18.92亿股 [3] - 52周股价区间15.79-39.04元 [3] - 当前市盈率63.39倍（2025年预测），市净率8.1倍 [2][3] - 1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为-1%、43%、138% [3] 可比公司估值 - 同花顺（300033.SZ）2025年预测市盈率85倍，金证股份（600446.SH）111倍，顶点软件（603383.SH）41倍 [8] - 可比公司2025年预测市盈率均值为79倍，恒生电子为63倍 [8]