投资评级与目标价格 - 报告对金证股份给予"增持"评级 目标价格为25.95元 较当前价格21.63元存在20%上行空间 [1][4] - 基于2025年88倍市盈率估值 较此前60倍估值大幅提升 反映对公司盈利质量改善的乐观预期 [5] 财务表现与盈利能力 - 2025年第二季度单季度实现扭亏为盈 归母净利润达0.56亿元 同比实现盈利转正 [5] - 2025年上半年整体毛利率显著提升至37.45% 同比大幅增长17.79个百分点 主要得益于低毛利IT设备分销业务规模缩减 [5] - 金融IT业务毛利率达42.67% 同比增长2.56个百分点 非金融IT业务毛利率23.35% 同比大幅提升17.33个百分点 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.78亿元、3.60亿元和4.59亿元 对应EPS分别为0.29元、0.38元和0.49元 [5] 业务战略调整 - 公司主动收缩非金融IT业务 聚焦金融科技主业 导致2025年上半年营业收入12.08亿元 同比下降48.55% [5] - 2025年第二季度营业收入6.87亿元 同比下降45.45% 反映业务结构调整仍在进行中 [5] 产品与技术进展 - 基于KOCA平台的全栈信创新一代核心交易产品稳步推进 FS2.5核心交易系统及相关组件在中金财富证券、国投证券、中山证券等券商落地 [5] - A8新一代投资交易系统在头部券商上线运行 覆盖多交易市场及业务品种 赋能投资研究、资产配置等全业务场景 [5] - 加快KOCA AI平台研发 在财富管理领域推出业务百事通、智能领航员等智能体 提升业务办理效率 [5] - 在资产管理领域落地智能交易、智能风控等AI应用场景 机构运营领域构建智能体矩阵 提升开户、审核、数据分析等业务效率 [5] 行业地位与估值比较 - 总市值203.60亿元 在金融科技行业中处于重要地位 [4] - 与同业比较 2025年预测市盈率73倍 高于行业均值61倍 反映市场对其盈利改善和AI布局的溢价预期 [8]