投资评级 - 维持"买入"评级 [6][15] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入498.52亿元，同比增长5.91%，归母净利润34.75亿元，同比增长159.12% [12] - 养猪业务盈利约51亿元，养鸡业务亏损约12亿元（含存货跌价准备约5亿元），水禽业务亏损约2亿元 [4][13] - 肉猪销售1661.66万头，同比增长15.6%，猪类销售收入327.35亿元，同比增长16.26%，毛猪销售均价14.93元/公斤，同比下降2.56% [4][13] - 肉鸡销售5.98亿只，同比增长9.16%，肉鸡类销售收入151.27亿元，同比下降9.29%，毛鸡销售均价10.84元/公斤，同比下降18.43% [4][13] - 肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤，同比下降约1.2元/斤，毛鸡出栏完全成本降至5.6元/斤，同比下降0.6元/斤 [14] - 资产负债率降至50.6%，比上年末下降2.8个百分点，财务结构改善 [14] 财务数据与预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1047.97/1129.44/1199.28亿元，同比变化-0.06%/+7.77%/+6.18% [15][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为78.54/134.31/119.94亿元，同比变化-14.91%/+71.00%/-10.70% [15][16] - 预计2025-2027年EPS分别为1.18/2.02/1.80元 [15][16] - 当前市盈率15.0倍，市净率2.5倍（基于2025年预测） [16] 业务表现 - 养猪板块量价齐升，销量增长15.6%，收入增长16.26%，成本下降显著 [4][13][14] - 养鸡板块销量增长9.16%，但收入下降9.29%，主要受价格下跌18.43%影响 [4][13] - 生产指标改善：肉猪上市率93%左右，料肉比2.55；肉鸡上市率95.3%，料肉比2.81 [14] 资本结构 - 总股本6654百万股，流通股本5963百万股 [7] - 流通A股市值107030.59百万元，每股净资产6.21元 [7] - 货币资金4766百万元（2024年），预计2025年降至4506百万元 [16]