投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1收入同比增长6.4%至0.71亿元，归母净利润同比下降9.1%至0.12亿元，业绩不及预期 [1] - 主要下游医药生物行业景气度提升，BD交易金额同比增129%至608亿美元，医疗健康融资同比增17.54%至363.72亿元 [7] - 公司产品策略清晰，从实验室向工业化放大延伸，有序拓展增量空间 [7] 财务表现 - 25H1综合毛利率62.5%，同比提升0.3个百分点 [7] - 期间费用率43.7%，同比下降3.9个百分点，其中管理费率降2.7个百分点至16.1%，研发费率降2.2个百分点至11.9% [7] - 净利率12.5%，同比下降0.2个百分点，主要因计提130万元资产减值损失 [7] 业务板块表现 - 生物样品处理收入4166万元，同比增长7.3%，高校科研采购平稳，CXO及药企订单回暖 [7] - 实验室自动化与通用设备收入1739万元，同比增长5.5%，新并表阿弗斯工业设备贡献469万元增量 [7] - 分子生物学与药物研究收入570万元，同比增长1.3%，聚焦微生物生长曲线分析仪等核心产品系列化发展 [7] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年营收预测至1.87/2.15/2.49亿元（原预测1.93/2.24/2.61亿元） [7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至0.47/0.52/0.61亿元（原预测0.48/0.54/0.64亿元） [7] - 对应市盈率分别为34/30/26倍 [1][7] 行业环境 - A股放开未盈利企业IPO通道，科创板第五套标准重启，创业板启用第三套标准 [7] - 药企现金流能力提升，临床试验和生产工艺开发投入增加，带动仪器设备采购需求 [7]