投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年Q2扣非净利润同比增长17.91%超预期 [4] - 互联网广告主投放大幅增长88.82% 消费品广告主投放同比下滑10.46% [7] - 毛利率提升2.77个百分点 成本端持续优化 [7] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 [7] 财务表现 - 2025H1实现收入61.12亿元（同比增长2.43%） 归母净利润26.65亿元（同比增长6.87%） [4] - 2025Q2单季度收入32.55亿元（同比增长0.52%） 归母净利润15.30亿元（同比增长5.25%） [4] - 2025年预测归母净利润56.08亿元（同比增长8.8%） 2026年预测61.64亿元（同比增长9.9%） [6] - 毛利率从2024年66.3%提升至2025H1的68.3% 预计2027年达75.1% [6] 业务板块分析 - 楼宇媒体收入56.32亿元（同比增长2.30%） 占总收入92.14% [7] - 影院媒体收入4.69亿元（同比增长3.12%） 受Q1《哪吒2》票房拉动 [7] - 互联网广告主梯媒投放9.62亿元（同比增长88.82%） 因即时零售竞争推动 [7] - 消费品广告主梯媒投放31.54亿元（同比下滑10.46%） 受高基数及乳制品下滑影响 [7] 成本优化 - 梯媒营业成本18.54亿元（同比下降5.64%） [7] - 点位数量297.2万个（较2024年底减少3.7%） [7] - 单屏租金成本持续下降 竞争格局趋缓提升议价能力 [7] 分红方案 - 拟每10股派现1.00元（含税） 合计派发现金红利14.44亿元 [4]