投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - TYK2抑制剂D-2570具备"同类最佳"潜力 银屑病适应症III期临床已启动 溃疡性结肠炎适应症II期临床于2025年5月完成首例给药 [1][2] - D-2570在银屑病II期临床中表现优异 低中高剂量组PASI75应答率达90.0%/85.4%/85% 显著高于安慰剂组12.5% [1] - 临床前候选化合物YF087（WRN抑制剂）和YF550（KIF18A抑制剂）展示优异抗肿瘤疗效 入选AACR大会突破性研究壁报 [3][4] 产品管线进展 - D-2570在银屑病II期临床中PASI90应答率达75%/70.7%/77.5%（安慰剂组5.0%） PASI100应答率达40%/39%/50%（安慰剂组2.5%） [1] - D-2570安全性良好 不良事件多为轻度至中度 未报告严重不良事件 安全性特征与其他TYK2抑制剂相似 [1] - D-2570拟开发溃疡性结肠炎 银屑病关节炎 系统性红斑狼疮等多适应症 [2] 研发能力体现 - YF087针对合成致死靶点WRN 在MSI-H肿瘤（子宫内膜癌20-30% 胃癌22% 结直肠癌15% 卵巢癌10-15%）中显示治疗潜力 [3] - YF550靶向KIF18A蛋白 针对染色体不稳定肿瘤（卵巢癌 三阴性乳腺癌 结直肠癌 肺癌）具有合成致死作用 [4] 财务数据预测 - 下调2025-2026年归母净利润预测至-2.43/-2.19亿元（前值-2.39/-1.80亿元） 预计2027年归母净利润-1.47亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为197.03/318.14/503.37百万元 增长率16.73%/61.47%/58.22% [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为-0.42/-0.38/-0.25元 [10] 公司基本数据 - A股总股本578.33百万股 流通A股股本417.61百万股 [6] - A股总市值19,599.53百万元 流通A股市值14,152.89百万元 [6] - 每股净资产2.97元 资产负债率5.23% [6]