投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 全新问界M7开启预订24小时突破15万台 刷新鸿蒙智行全系车型记录 [4][5] - 问界M8增程累计交付突破8万台 问界M8纯电上市2小时大定破7000台 24小时大定破万 [4][5] - 赛力斯新能源汽车8月销量43,262辆 同比增长19.57% 1-8月累计销量达259,951辆 [6] - 问界M9 2025款大定突破6万台 累计交付突破20万辆 蝉联中国乘用车市场50万级销冠 [6] - 华为智驾系统实现横向探测精度≤3厘米(提升500%) 距离探测精度≤3厘米(提升200%) [6] - 预计公司2025-2027年营收分别为1891.06/2207.79/2638.31亿元 归母净利润分别为102.22/125.95/155.08亿元 [7][8] - 对应PE分别为23/19/15倍 [7][8] 股票数据 - 总股本16.33亿股 流通股本15.1亿股 [3] - 总市值2338.16亿元 流通市值2161.25亿元 [3] - 12个月内最高价153元 最低价73.21元 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入1891.06亿元 同比增长30.26% [7][8] - 预计2025年归母净利润102.22亿元 同比增长71.92% [7][8] - 预计2026年营业收入2207.79亿元 同比增长16.75% [7][8] - 预计2026年归母净利润125.95亿元 同比增长23.21% [7][8] - 预计2027年营业收入2638.31亿元 同比增长19.50% [7][8] - 预计2027年归母净利润155.08亿元 同比增长23.13% [7][8] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为6.26/7.71/9.49元 [7][8] 业务表现 - 问界M8 5月交付量超过1万台 5月底单周交付量爬坡至5000台 [5] - 6月底周交付超过5600台 8月底累计交付突破8万台 [5] - 问界M9 2025款5月交付15,481台 6月交付13,718台 [6] - 华为ADS 3.0实现"车位到车位"端到端类人智驾 泊车代驾VPD正式商用 [6] - 今年落地"L3 Ready"方案 推动接管率下降至0.1次/千公里 [6]