投资评级 - 维持"买入"评级 鉴于公司业绩稳定度较高和股息率可观 [6][9] 核心观点 - 2025上半年公司实现营收53.38亿元 同比-6.99% 归母净利润10.72亿元 同比+41.59% 扣非归母净利润8.24亿元 同比+94.28% [9] - 内外贸协同发展策略支撑业绩 内贸受益基建投资回暖与消费刺激政策 外贸受东南亚转口贸易激增驱动 [9] - 中期分红凸显红利属性 2025年半年度计划分红9.03亿元 占当期归母净利润84.27% [9] 财务表现 - 2025年预测营收104.01亿元 同比-7.62% 归母净利润20.42亿元 同比+11.25% [8] - 毛利率从2024年15.15%提升至2025E 20.67% ROE从2024年16.61%升至2025E 17.98% [8][10] - 当前股价对应2025E市盈率11.64倍 市净率2.09倍 股息率7.30% [8][11] 业务分析 - 水运业务收入44.83亿元 同比-1.44% 陆运业务收入8.55亿元 同比-28.19% [9] - 内贸集运供需缺口扩大 外贸高收益分流运力叠加新船交付锐减 [9] - 亚洲区域航线需求受产业链转移驱动 供给端结构性矛盾支撑运价和租金水平 [9] 市场数据 - 当前股价11.32元 总市值237.73亿元 流通市值237.73亿元 [4] - 每股净资产4.98元 资产负债率56.98% [4] - 一年股价区间6.82-11.50元 [4]