投资评级 - 维持买入评级 [7] 核心财务表现 - 2025H1实现收入24.81亿元，同比下降28.35%；归母净利润3.24亿元，同比下降45.88% [2][5] - 2025Q2实现收入13.58亿元，同比下降28.89%，环比下降20.81%；归母净利润2.00亿元，同比下降47.37%，但环比大幅增长62.09% [2][5] - 2025Q2期间费用率为15.09%，环比降低3.69个百分点，各项费用率均有所下降 [9] - 2025H1计提0.26亿元资产减值损失，其中Q2计提0.39亿元，主要由存货跌价导致 [9] - 通过推行精益生产体系改善，上半年单位制造成本下降8% [9] 业务板块表现 智能电表板块 - 2025H1在国网电能表招标采购中合计中标约1.65亿元，在蒙西电网中标3500万元 [9] - 海外销售收入同比大幅增长近50%，产品覆盖全球50多个国家和地区 [9] - 主导修订我国新一代智能电能表国家标准，深度参与国际标准《IEC62057-3》的编制 [9] 新能源板块 - 2025年在建项目超1225MW，开工项目超495MW，并网规模超200MW [9] - 截至2025H1末，持有各类新能源电站超1.3GW [9] - 新能源场站运维总容量突破20GW，上半年服务客户超280家，覆盖场站360余个 [9] - 绿电交易代理与绿证销售业务的自持发电场站15座，总装机容量超1GW [9] 储能板块 - 截至2025H1末，储能系统累计交付及并网超5GWh，储备项目规模达10GWh [9] - 2025H1国内开发项目1.3GWh，海外市场交付及新签合同金额超5000万元，中标金额超2.29亿元，已发运交付设备超60MWh [9] 未来展望 - 国内分布式光伏发电项目有关规则预计带来增量智能电表需求，海外欧美、亚非拉等市场需求侧机遇共振 [9] - 运维业务有望进一步发力 [9] - 储能方面下半年拟签约系列工程，叠加行业客户电池簇销售项目，累计规划容量逾3.7GWh [9] 财务预测 - 预计2025年营业收入80.91亿元，2026年95.47亿元，2027年109.79亿元 [14] - 预计2025年归母净利润7.69亿元，2026年9.13亿元，2027年10.89亿元 [14] - 预计2025年每股收益0.37元，2026年0.44元，2027年0.53元 [14]